何車500：上實目標價25元 - 何車
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上海實業（363）昨價17.86元，仍然低過十年前昨日（2009年3月6日）的18.02元。今日紅指，則較十年前升62%。
價值投資法早幾年全不管用，但最近情況有變。上實年初至今升13%，跑贏紅指4個百分點，可期不再死火，再現有型報復。
1）十年前的昨天，紅指PE9.7倍，PB1.6倍；上實估值相差不多，PE10.5倍，PB0.9倍。幾個月後（2009年8月），紅指大升6成，PE升至20倍，PB2.3倍；上實爆得更厲害，股價飆高1.5倍至44.64元，PE升至36倍，PB2.5倍，超高估值當然無法長久。牛頓說得好，What goes up must come down。
2）2018年上半年，上實營業額153.39億元，按年大增26%；半年純利19.82億元，升23%，全年預測增長12%，2019年盈利再升10%。現價2018年預測PE5.4倍，2019年4.9倍，較十年平均10.6倍大折讓，亦遠低於紅指的8.6倍。上實2019年預測PB僅0.39倍，遠低於十年平均的0.86倍。
3）上實2019年預期股息率6.2厘，較粵海投資（270）高出5成。
4）粵投2018年股價急升45%，今年以來，跌2%，落後於紅指9%的升幅，在紅指成份股中跑尾三。2019年預測PE18.3倍，PB2.29倍，估值偏高難再升。
★十年下來，上實估值跌了逾一半，吸引力大增。重新給予目標價25元，上升空間40%，相當於2019年PE仍是區區的7倍，及PB仍是區區的0.55倍。
同場加映：本周一於7.8元薦買光大國際（257），昨收8.39元，3日累升8%，跑鸁恒指7個百分點。坐定定，坐到目標價10.8元。大行最牛是中金，睇13.54元。人保A股（滬601319)周三又漲停，這是連續第4日，4日累升46%。
何車
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