立論 - 林少陽 2019年4月3日
立論：第二季料二線股接力 - 林少陽
經過第一季的急升之後，來季大市的波幅或將收窄，投資者獲利的難度將有所提升。 資料圖片 適中字型 較大字型
美國債息倒掛，一度引發市場憂慮，全球經濟是否即將進入衰退周期。在去年同期高基數效應下，美國近月的經濟數據未如理想，是預期之內；反之，大陸剛公佈的採購經理指數遠超預期，卻殺了淡友一個措手不及。展望第二季度，預期大市將進入揀股不揀市市況。
總結三月份的藍籌業績，市場普遍對去年業績感到滿意（去年底太過恐荒，市場期望大大下降），當中給予市場最多驚喜的，首數內房及其相關物業管理服務公司。其實，投資者如果有認真跟進內房的預售樓花進度，應該清楚知道2017年是內房行業多年難得的賣樓好年，因此不難推算它們去年度業績（由預售到交樓入帳，需時約大半年至一年餘），很難會令市場失望。此外，自去年第四季開始，北京對內房的政策，早已有逐步放寬的跡象，但當時投資者就是沒有mood去認真對待政策的轉向。
事後回顧，去年第四季應更大膽增持內房股；現在惟有亡羊補牢，等待市況回調時，找尋一個較佳的時機增持。相對內房的高負債，輕資產型的物業管理公司或有更高的中長線投資價值。
大市橫行 揀股不揀市
踏入第二季，大市前景亦不是全無隱憂，當中包括中美貿易談判有機會再次鬧翻，或美國經濟轉弱較市場預期中更弱等，而早已被打入冷宮的Bitcoin，昨日亦能突然抽升逾20%，亦不排除成為金融市場的藍燈籠。不過，中美貿易談判拖得越久，市場對壞消息的免疫力只會越來越高，估計即使兩國再次反臉，其對市場的衝擊亦將非常有限，就如英國脫歐形勢即使處於千鈞一髮的當下，鎊滙亦一樣早已心如止水一樣。
另外，從美國第二大電召車平台Lyft周五掛牌後令人失望的表現可見，目前全球金融市場仍然是頗為揀擇的，並不像是個個頭昏腦脹亂炒一通一樣。即使大市已累計升了逾5,000點，在全球量寬能放不能收的大環境之下，後市最大可能的發展，仍然是在跌跌碰碰之下，繼續輾轉緩步前進。只是，經過第一季的急升之後，來季大市的波幅或將收窄，投資獲利的難度將有所提升，其中一個可能發展，是大市橫行，而二線股則可能接力向上。
林少陽
以立投資董事總經理
本欄逢周三刊出
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