何車500 - 何車 2019年6月24日
【何車500】上海醫藥價殘抵博 - 何車
上藥現價15.2元，較八年前招股價23元潛水34%，趁殘上車，中線博重上招股價。 互聯網圖片 適中字型 較大字型
上海醫藥（2607）今年預測EPS 1.54元人幣，較2011掛牌年的0.84元人幣高出83%，但現價15.2元，卻較當年招股價23元潛水34%，價殘抵博。
1）上藥是滬港兩地上市的大型醫藥集團，主營業務覆蓋醫藥工業（即製藥）、分銷及零售。醫藥工業位列全國第一梯隊，聚焦於消化系統與新陳代謝、心血管、抗感染、精神神經，及抗腫瘤等五大領域，生產近700種藥品；醫藥分銷規模位列全國前三名；醫藥零售規模位於行業前列，分佈全國16省市逾二千家零售藥房。
2）2018年，上藥營收1,591億元人幣，增22%；純利38.81億元人幣，升10.2%。2019年首季，營收460億元，按年大增26%；純利11.42億元人幣，上升10.4%。工業營收62億元人幣，升25%；分銷與零售營收共398億元人幣，升27%。彭博綜合券商預測全年賺43.9億元人幣，EPS1.54元人幣，增13%。
3）上藥往績PE9.9倍，今年預測8.7倍，較七年平均14.4倍折讓四成。國藥控股（1099）今年預測PE 11.1倍，上藥較其折讓逾二成。2020年，上藥預測PE進一步降至7.7倍。
4）上藥2019年預測PB0.9倍，較七年平均1.35倍折讓33%，亦遠低過國藥的1.53倍。
5）今年3月底，上藥淨借貸71億元人幣，淨借貸/股東資金比率15%，財政穩健。
★上藥去年最高價24.55元，現價低四成，趁殘上車，中線博重上八年前招股價23元。大行平均設目標價21.57元，最高是麥格理的26.9元，最低是中國銀河的17.4元。
何車
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