加元慎防央行轉鷹轉強
2019年07月08日
上周美國勞工部公佈，6月份非農業就業職位大幅增加22.4萬，遠超市場較樂觀的預期16萬，但失業率則由3.6%微升至3.7%，5月份新增職位則輕微向下修訂至7.2萬。我估計，上月就業職位大幅增加，主要因為特朗普在6月中暗示，美、中兩個元首很大
機會在G20峰會見面，消除了市場對貿易戰升溫的憂慮。
美國非農就業職位大幅增加，令市場對聯儲局在7月份減息的預期降低，利率期貨原來反映市場不再預期7月份會議減息半厘，令到減息0.25厘的機會率急升至95%。由於商務部在7月26日將會公佈第二季GDP，而根據阿特蘭大聯邦儲備銀行在7月3日的預測，第二季GDP增長率只有1.3%，雖然預測是在就業數據公佈之前，而6月份就業數據表現強勁必令阿特蘭大聯邦儲備銀行向上修訂GDP增長預期，但相信仍將低於2%，如此，市場必定再次炒作本月底將會減息。
聯儲局7月減息機會微
不過，美國就業數據強勁，通脹率僅輕微降至1.8%，加上今年上半年經濟數據欠佳，主要是受到美、中貿易關係不確定影響，第二季GDP增長放緩亦是預期之內，現時兩國重啟貿易談判將有利達成部份協議，特朗普已宣佈參與明年的總統大選，美、中兩國若仍處於僵局將不利其連任。在如此情況下，聯儲局若在沒有確實證據反映美國經濟增長放緩時減息，鮑威爾恐難圓其說。因此，我仍然認為聯儲局沒有在7月份減息的逼切性，反而在9月份宣佈停止縮表時一同減息，正面效果更大。
歐央行有心量寬亦無力
另一邊廂，歐洲央行(ECB)行長德拉吉將於10月底卸任，市場揣測拉加德接任後將令ECB貨幣政策立場偏鴿。事實上，ECB已將退市時間一再延遲至明年中，鴿派立場已非常明顯，但投資者不宜過份期望ECB會加大量寬措施。第一，ECB在2012年將銀行存款利率降至零後，僅在其後7月次議息會議調整利率，存款利率在2016年3月才降至負0.4厘，而主要融資貸款利率亦在該次會議降至零，至於資產購買計劃，ECB早已因缺乏可購買的資產類別傷腦筋，以標普的準則，現時主權評級達到AAA的歐羅區成員國，只有德國、荷蘭及盧森堡，法國亦有AA評級，但意大利已降至BBB，降兩級即跌入非投資級別，由此可見，ECB即使有心加碼量寬亦不知買甚麼安全。
歐羅短期可守穩1.118
歐羅兌美元上周五急跌至1.12邊緣後回穩，最終反彈至1.1225收市，技術上仍守穩周線圖上，6月份第三周的大陽燭底部1.1180支持，若然跌穿該位，短期匯價有機會下試1.1040的江恩正方形270度角支持，否則，預料匯價短期將於1.1180至1.1300波動。另外，加元上周五表現最強，美元兌加元雖曾由1.3054急升至1.3129，其後更升至1.3137，但最終回落至1.3072收市，從周線圖所見，美元兌加元上周五收市價是2018年10月19日以來最低，2017年月以來上升形態亦已改變，若以周線圖的雙頂形態量度，明確失守1.3070將令匯價下試量度目標1.2473。加拿大央行將於本周三公佈議息結果，由於加拿大5月份通脹率急升至2.4%，投資者宜密切注意央行貨幣政策取態是否從新轉鷹！(微信號：a39278778)
資深外匯評論員
鄭廣復
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