創新高
2020/08/19 09:02:48 網誌分類: 經濟
19 Aug
香港8號風球上午無市，美股標普500指數創新高，追回疫情所有跌幅。證明大放水下，什麼股市都可以救得番，是否健康就另計啦。
美股杜指繼續跑輸大市，昨日再跌66點，收報27778點，跌幅0.2%；標
普500指數則創出盤中及收升歷史新高，升0.2%，收報3389點，完全抹去新冠疫情爆發以來的跌幅；納指亦創出歷史新高，升0.7%，收報11210點。
按華爾街對牛市的定義，就是從低點上升超過20%，不過，要成為正式的牛市，還要升破此前造出的歷史高位，所以標普500指數昨日確認為新牛市重臨。美股因為疫情來襲而大插，至3月23日底位急速反彈，至昨天，標普500指數在不足5個月內累升了近55%。其實，市場此前已在熱烈爭拗美股這一波是「新牛市的開始」，還只是由聯準局無限放水帶來的史上最快最大的「熊市反彈」，正引起華爾街各方熱烈激辯。
其中美國銀行的分析團隊認為，美股這次反彈，主要是由價值股和風險股主導市場，但對比過去的牛市經驗，在開始的初期，通常是由低價股所領導的，故美銀認為，本次美股的強勢上漲，很可能只是一次熊市的死貓跳。
而法國興業銀行分析師Solomon Tadesse亦同意這個看法，他此前在報告中指出：「目前市場出現了強勢飆升，出現驚人彈幅，但在未來的經濟基本面臨挑戰之下，漲勢是否能持續令人質疑。」他認為如今美國經濟基本面，反映出經濟復甦的不確定性，即使將貨幣和財政刺激的巨大支持納入考量，要說全球市場已進入新牛市，卻也令人覺得奇怪。
Tadesse 進一步表示，市場的假設是美股在3 月 23 日已經觸底，但歷史中也出現過熊市最終落在另一個更低的底點。他以當年的大蕭條為例，1929年熊市「觸底」之後，在四個月內，出現驚人的 47% 反彈，但大市在 1930 年 4 月扭轉向下，在隨後的兩年經歷了更慘重的下跌。Tadesse結論是，就算貨幣政策降低了經濟跌入最壞場景「螺旋式通縮」，但鑑於美國商業活動因疫情關閉封鎖，導致供應鏈中斷、總需求崩潰以及恢復經濟的不確定性，不能排除美股整重現大蕭條時代的翻轉下跌的可能。
事實上，美國無論是在勞動市場、服務業和製造業的狀況，在在說明美國經濟出現V型反彈的機會微乎其微，美國 7 月份失業率10.2%；服務業PMI 初值報49.6，仍在萎縮；製造業PMI初值報51.3，略有回升，但並不強勁。
標普500指數的「牛市」，暫時只能算係「科技龍頭牛市」，標普500指數的升幅，其實主要來自FAANG和微軟等6大科技龍頭。目前，這6大科技股的總市值為7.25萬億美元，佔了標普500公司的總市值27萬億元的26.9%！標普500指數從低位累升了55%，升幅度與6隻股份比較，其實是小巫見大巫，同期，FB升了106%，已經是最少的，Google母公司Alphabet和微軟升超過156%；蘋果、亞馬遜和Netflix更升了203%至230%不等。更不要說市值有3510億美元的特斯拉期間累升了894%！所以，爭拗說標普500指數是否牛市的開始，其實沒有多大意義。水多，就炒股，科技股難計數，就集中炒科技股。到經濟好轉聯儲局收水時，反而要小心。
比較實際一點，是繼續放水繼續炒，看股不看市。那麼，科技股，特別是龍頭股的後市如何呢？摩根士丹利首席跨資產策略師Andrew Sheets表示，目前市場有個怪現象，對於標普500指數的表現，大家都認為估值過高，但問問大家喜歡哪些股票，答案卻是喜歡持續成長、高市盈率的股票。科技股仍然大有捧場客，走勢又好難會翻轉，起碼在短期內。
而瑞銀集團Global Family Offices首席投資官Maximilian Kunkel則認為，如果當前的極低利率環境持續更久，股市估值將變得更加合理。換一個角度看，當被視為無風險投資定錨的美國10年期國債回報只有0.67厘，轉換成市盈率，等如149倍。股票市盈率是否應該要比這個高得多才算合理呢？
陸羽仁
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