拉闊投資 - 曾廣標 2020年9月2日
拉闊投資——利民疫市增長看好
產銷空氣淨化器和個人衛生產品為主的中小企利民實業（229），宣佈上半年盈利增長接近一倍，但由於已發盈喜，兼且中期息維持派2仙，股價在公佈業績後略為整固。不過利民生意有季節性因素，下半年情況一向勝過上半年，因此雖然新冠疫情影響全球經濟，但管理層對下半年營運情況保持樂觀。
利民上半年收入增長3.54%，至5.64億元；盈利則顯著增加89.9%，至1925.5萬元，每股盈利3.89仙。新產品毛利顯著增加，特別是第二季內地生產恢復正常後，經營情況改善，增長勢頭在第三季和第四季可望延續。
現價預測息率達九厘
今年首季遇上內地爆發疫情，利民生產曾大受影響，首季盈利按年大減72%，至200多萬元。第二季隨著內地疫情受控，公司推出更多新產品及獲得更多新客戶，業績顯著好轉，第二季純利回升至2000萬元。
利民是少數公佈季度業績的港資公司，透明度較高，今年主要亮點是公司主打的空氣淨化器，合乎抗疫潮流，在中外市場深受受歡迎，不受疫情在世界各地蔓延影響。此外，公司亦運用新技術成功開發美容，以及飲料和嬰兒護理等創新產品，並更多利用網絡渠道推銷產品，使營運情況出現重大改進。
利民的創新科技獲得中國當局肯定，在內地的子公司均被列為高新科技公司，稅率減至15%，使公司更有動力開發創新產品，從而保持高新科技公司稅項優惠地位。從第二季業績來看，利民下半年盈利可望至少較上半年增加一倍，至3800萬元，每股盈利可達7仙，全年每股盈利約11仙，現價預測市盈率八倍。
利民是淨現金公司，在上半年結算日，現金及現金等值項目達2.56億元，平均每股約50餘仙，沒有任何銀行負債，每股帳面資產淨值則約1.2元，完全有能力派發較高股息。前年利民盈利曾達5300萬元，當年中期息雖只派2仙，但末期息連特別息達共6仙，預期今年末期息至少可恢復該水平，現價預測息率高達九厘。
利民部份產品在疫情期間深受歡迎，但現時股價明顯偏低，預期當公司宣佈第三季業績時，市場便會明白其吸引力，宜趁整固時收集。
曾廣標
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