何車500｜李氏大藥廠 炒分拆眼科（何車）
李氏大藥廠
李氏大藥廠（950，下稱李氏）市值只25.5億元，分拆眼科醫療「兆科眼科」的申請上市草擬本，上周五上載到交易所，高盛及Jefferies任保薦人。炒李氏良機，就在此刻。
1）先看生物科技「B仔股」歐康維視（1477）資料。公
司從事眼科療法，今年7月上市，招股價14.66元，最高43元，現價25.8元，較招股價高出76%。公司市值153億元，是李氏的6倍，無PE，負PB（負NAV）。上市時，發售新股及額外新股，佔發行股數約20%，集資17.8億元。
2）早前外電報道，兆科分拆上市，預計IPO集資15.5億元，若然準確，而新股股數又是佔上市後發行股數的20%，則上市前的兆科股份估值便是62億元。根據上月兆科B系列配股集資資料，李氏佔當時引入資金後股本33.58%，即約値22億元。
本欄根據李氏資產負債表粗略推算，李氏持兆科的賬面成本不逾1.9億元，如今變成22億元，大增值11倍。若如歐康維視股價高於招股價76%，則李氏的1.9億元成本，更變成39億元。6月底，李氏每股賬面NAV 3.65元，因兆科水漲船高增至10元，實際PB僅0.43倍。
3）兆科申請上市草擬本指，已建立由11種創新藥及12種仿製藥組成的眼科藥管，涵蓋多種眼科疾病。已引進的基金「粒粒皆星」，包括星洲政府、高瓴資本（近期IPO金手指）、美國TPG Capital、台灣連勝資本、正心谷資本等。
4）李氏往績PE 20.4倍，彭博綜合預測今年10.9倍，較6年平均折讓一半。
＊李氏2015年歷史高位15.4元，52周高位11元。以52周高位打七折為目標價，見7.7元，現價4.34元，潛在升幅77%。Jeffries 睇13.8元，大摩睇8元。
同場加映：澳洲煤炭禁輸中國，煤價升，煤股得益。上月12日於2.11元薦買中煤能源（1898），上周五收2.41元，較薦買前升14%，跑贏H指15個百分點。目標價重溫：3.67元，折合PB仍僅0.40倍。
國內煤炭缺口，由蒙古輸入填補。大宗商品貿易商、中國五礦成員易大宗（1733），是煤炭龍頭物流商，生意多做，亦得益，現時市值仍不過12億元。
本月2日於0.28元薦買易大宗（1733），5日高見0.465元，上周五收0.395元，較薦買前升41%，跑贏紅指43個百分點。目標價重溫：0.69元，折合今年PE仍僅4.2倍、PB 0.54倍，而且只相等於中國五礦4年前入主易大宗的家鄕價。
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何車500 - 何車 舊文
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