何車500｜憧憬分拆王老吉 白雲山爆炸力強（何車）
何車指，憧憬王老吉最終會在A股上市，惠及白雲山釋放價值。
好消息，廣州白雲山醫藥（874）上周及前周有好消息。炒復蘇，炒分拆，發新年財。
1）白雲山上周四宣佈，去年7月至12月，獲政府補貼（包括發明專利產業化獎勵）3.85億元人幣
。翻查業績報告，去年第三季補貼僅0.47億元人幣，由此推算，第四季補貼髙達3.38億元人幣，是第三季的7.2倍，屬好消息。
2）2020年首三季，白雲山純利26.59元人幣，按年跌16%。單以第三季8.95億元人幣計，則按年大增46%，復蘇情況明顯。首三季盈利已相等於去年全年的83%。第四季政府補助激增，盈利料更高於第三季，預測全年賺36億元人幣，增13%，扭轉首三季倒退16%局面，PE僅7.3倍，較6年平均折讓51%；預測PB 1倍，較6年平均亦是折讓51%。
同仁堂國藥（3613)可作同類股比較，2020年預測PE 15倍，PB 2.3倍，白雲山吸引得多。
3）公司去年11月宣佈將分拆旗下「廣州醫藥」在港上市。前周四再宣佈，廣州醫藥已發行新股予新股東，又是好消息。發行價往績PE約15倍，PB 1.3倍，估值遠較白雲山高。廣州醫藥上市之期，又近一步。
4）白雲山四大板塊業務之一的「大健康板塊」，旗下王老吉大健康與王老吉藥業，著名產品有王老吉涼茶，2019年營收105億元人幣，毛利率50.8%，四大板塊中最高。可憧憬王老吉最終會在A股市埸上市，並獲極高估值，為白雲山帶來更大的爆炸力。
*白雲山前年高價42.1元，去年高價30.2元。現價19.84元，目標價29.9元，潛在升幅51%，折合PE 11倍。分拆王老吉上市若成事，估值更高，目標價另計。中金與Jefferies 俱睇26元。
同場加映：上月21日於4.34元薦買李氏大藥廠（950），最高見5.17元，升19%，上周五收4.89元，較薦買前升13%，跑贏恒指8個百分點。
李氏大藥廠市值僅29億元。旗下眼科業務去年10月完成A系列股份集資11.3億元，11月完成B系列股份再集資11.3億元，集資金額相對於李氏市值屬大比例。公司形容入股者為「生物科技業界知名及受敬重人士」。
眼科分拆上市文件草擬版去年11月18日上網，估計下月尾前後可掛牌，到時其佔眼科業務的市場價值見光，不足2億元的原始投資，可能變成幾十億元。以半隻眼醫股視之，估值遠低於其他眼醫股歐康維視－B（1477，負PE，負NAV），及希瑪（3309，預測PE 300倍，PB 5.3倍）。
李氏大藥廠現價4.89元，目標價重溫：7.7元，潛在升幅57%。Jefferies睇13.8元，大摩睇8元。
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何車500 - 何車 舊文
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