恒聲集——GME事件引人反思
近日，美股最受關注的一隻股票莫過於GameStop（GME），其股價由2020年12月31日的19.25美元，瘋漲20多倍至1月28日的最高位428美元。
GME是一家實體遊戲販售店，因企業業績不佳，引致部份做空機構的關注，從券商手中借來股票，高價賣
出，做低股價後再低價買入股票還給券商，賺取其中差價。然而卻有Reddit網民發現，GME股票的沽空率於1月時已高出了其流通股票的總和，達到140%，因此號召其他人齊心買入GME，托高股價，最後讓對沖基金等華爾街大鱷不得不以高價平倉，實現散戶戰勝華爾街的奇蹟。
究其原因，一是做空機構有沽空目標，二是散戶因政府發放的紓困金而手中有閒錢，三是因為有Robinhood等提供快速且低成本交易的平台，四是Reddit等交流平台實現了資訊的高速散播，幾大因素，缺一不可。
事件不單止反映了美國金融市場的不尋常波動，對全球投資者及政府都有警示及反思的作用。
對於投資者的警示就是切忌盲從及意氣用事。散戶在證券市場中的抗風險能力相對弱，在這種情況下能夠全身而退實屬僥倖。反觀對手，以本次最大損失方對沖基金Melvin Capital為例，其大股東Citadel同時為Robinhood交易平台的最大金主，亦是目前持有最多「紙白銀」的大戶之一。無論是Robinhood在1月29日短暫限制購入GME，期間Melvin大量回補降低損失，或是曾有人在Reddit上呼籲散戶轉而投資白銀，讓銀價上漲11%，其背後原因都值得投資者三思。
從金融管理機制反省
若從更宏觀的層面進行反思，筆者認為，政府應該考慮進一步完善金融管理機制。過去散戶與大機構之間的最大差別，就在於信息與交易速度不對等，然而在網絡的高速發展及線上交易平台的普及之下，這種差距已經逐步縮小，不受監管、難辨真假的信息在網上高速傳播，集結起來的群眾力量足以對市場造成巨大影響——GME業績不佳，但其股票漲幅讓標普500從去年3月低谷至今創下的74%漲幅（新高）顯得不值一提，與我們所熟知的市場定律相悖，打破了企業發展愈好、股票收益愈高的基本遊戲規則。這種現象不是美國獨有的，在全世界都有這種不尋常的趨勢，各國政府亦應該開始有所行動，研究原有管控機制及熔斷機制是否仍然適用。
香港經貿商會會長
李秀恒
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