《真知灼見－溫灼培》歐央行站在聯儲局一邊繼續寬鬆
《真知灼見－溫灼培》歐央行站在聯儲局一邊繼續寬鬆
《真知灼見》於昨晚（１０日）議息會後，歐央行維持所有貨幣政策不變，息率保持於負
０﹒５％水平。至於總值１﹒８５萬億歐元的緊急抗疫購債計劃（ＰＥＰＰ）金額亦維持不變。
並承諾會把ＰＥＰ
Ｐ計劃維持到明年３月底。根據《路透社》引述消息人士指，在２５位歐央行
委員中，只有３位提出要求把ＰＥＰＰ金額削減。對於這點筆者覺得相當有趣，因為歐央行早於
５月份的議息會便就是否減少ＰＥＰＰ金額作過討論。據了解由於沒結果，所以本周再作次輪討
論。假如只有３位委員支持減買債，與支持繼續買債委員的比數差距如此大，又何需作二次討論
？所以筆者不排除歐央行是受到外來壓力要求其繼續寬鬆。
不論這外來壓力是來自誰，這點並不重要。現在重點是歐央行會維持極度寬鬆的貨幣政策到
明年３月底。有了歐央行企在聯儲局的一邊以作支持，可想象聯儲局將有了底氣，可繼續保持寬
鬆的貨幣政策而又不用擔心美元失支持問題。在這裏讓筆者多作一點解釋。近月所見，新興市場
中，俄羅斯、巴西及土耳其已相繼加息。而美國的好盟友加拿大及英國也已收緊了買債規模。挪
威及新西蘭也分別定下了今年底及明年的加息時間表。倘昨晚歐央行也宣布收緊貨幣政策，這樣
便只會剩下美國在寬鬆，其他央行在收緊。這可對美元匯價相當下利。在這時候美元一旦下跌，
隨時會動搖美元的領導地位及根基。當明白當中背景，就明白歐央行維持寬鬆對聯儲局而言是多
重要，否則聯儲局便可能需要今年底削量寬規模。
綜合而言，現在得到了歐央行的支持，即聯儲局可放心保持寬鬆貨幣政策。這解釋了為何今
早（１１日）於亞洲市場所見，美國１０年債息已回落到１﹒４４３６％的近三個月低位原因，
也解釋了美股標普創新高的原因。
最後回觀美國最新通脹形勢。美國５月份以消費物價指數衡量的通脹，按月按年分別上升
０﹒６％及５％。其按年增長是自２００８年８月以來（即近１３年）最高。如以扣除食品及能
源計算，美國５月核心年通脹率則為３﹒８％，是自１９９２年６月以來最高。由於去年這個時
候美國的物價到了最低點，所以當與去年的低基數比較，理論上美國今年５月份的通脹應到達了
頂峰，往後會慢慢回落。但事實是否如此，或會否因為經濟重啟，甚至會否因疫情使供應鏈斷而
導致通脹續攀至更高水平，這有待日後慢慢觀察。《恆生銀行首席市場策略員 溫灼培》
（筆者電郵：ｅｎｒｏｌｌ＠ｈａｎｇｓｅｎｇ﹒ｃｏｍ）
現凡訂閱etnet YouTube Channel，即可獲贈抗疫香薰囗罩貼！ ► 立即行動
真知灼見 - 溫灼培 舊文
來源 source: http://www.etnet.com.hk
