恒聲集——短期內股市仍樂觀
5月27日，美國聯儲局（Fed）實施的隔夜逆回購協議（RRP），規模激增至4850億美元，創下歷史新高紀錄，連續8個交易日走揚。
近日持續增加的RRP與以往有所不同的，並非聯儲局主動實施逆回購以回收資金流動性，而是規模較大的銀行和其他金融機構愈來愈多地
通過RRP用作存放過剩的現金，反映當前美國金融市場的流動資金已經達到滿溢水平。
有人憂慮市場流動性過剩
不少投資者憂慮，疫情以來聯儲局的無限QE政策和財政持續指出，已經導致市場流動性過剩，或會因此而逐步削減資產購買規模（即開始Taper），作為加息的「前奏」，從而讓全球金融市場產生動盪。加之近日美國勞工部近期公佈數據顯示，4月美國消費者價格指數（CPI）年增4.2%，創12年來最大漲幅；核心CPI年增3%，創25年來最大漲幅。
然而，筆者認為，投資者在短期內仍然毋須過份擔憂股市的波動，可持觀望態度並關注政策變動。
原因一是美國現階段的通脹只屬短期現象，多是緣於去年同期價格指數較低、部份行業供應鏈出現缺口而增加生產成本、「報復性消費」及疫情紓困手段推高物價等，當短期波動因素影響力漸退，物價亦會回落。
未出現通貨膨脹
其次，全球經濟並未重新「點火」。據勞工部報道，上個月非農就業總人數增加了26.6萬人，遠低於預期的100萬人。故目前尚未有證據顯示出現了勞動人口短缺導致的工資價格攀升，或是經濟全面復甦之下的人工普遍上漲，因此並未出現經濟學層面的通貨膨脹。
第三，對於世界各國來講，想要刺激經濟復甦，都會採取較為寬鬆的貨幣政策，而在此過程中，實體經濟與金融之間的復甦程度相差甚大，無論是企業或個人，暫時都未有契機參與新的實體經濟投資，金融市場作為主要的經濟動力，對整體市場而言是最重要的驅動力。近日企業不斷從股市上回購股票、全球房地產市場火熱，都反映了這一點。因此，各國政府亦會盡力讓金融市場保持平穩，避免出現大幅傾瀉。
多數聯儲局官員都預計，聯儲局將維持接近零的超低利率至少到2023年。當然大多數分析家都認為這個時間將會提前，但短期內仍毋須過份憂心。
香港經貿商會會長
李秀恒
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