財金解碼 - 記者 2021年7月20日
財金解碼——中電信回A大升 估值有望調高 5G概念股逆市升伺機吸納
中資通訊服務股沉寂多時，近期藉5G加速發展再獲市場關注，擁有「回A」主題加持的中電信（728）昨日大升6%收報3.16元，率先在三大中資電訊商跑出。該板塊早年大量投資在最新一輪業績逐見成果，估值有望迎來修復，成為逆市尋寶一大主題。
中國上周舉行年度中國互聯網大會，交代5G發展成績，包括發佈《中國互聯網發展報告》，指出去年移動互聯網用戶總數超過16億，5G網絡用戶超過1.6億，約佔全球5G總用戶數的89%。
報告又指出，去年全國新增移動通信基站90萬個，超出60萬個的目標，總數達到931萬個，而信息技術與實體經濟加速融合，規模達到39.2萬億元人民幣，為世界第二。
另外工信部等10個部門亦發佈《5G應用「揚帆」行動計劃（2021-2023年）》，提出要將國內5G應用發展水平顯著提升，包括2023年，5G個人用戶普及率要超過40%，用戶數超過5.6億，5G網絡接入流量比重需超50%；至於大型工業企業的5G應用滲透率需超過35%；每1萬人擁有的5G基站數超過18個。
5G部署規模有增無減
有關目標顯示三大中資電訊商在5G的佈局仍有增無減，亦為投資者提供信心。美銀證券報告指，投資者早前關注國內營運商會否縮減今年5G部署規模，以至相關服務供應商的影響，但中電信及中聯通早前發佈了2.1GHz 5G基站集中採購計劃，掃除有關憂慮。
該行估計，中興（763）及鐵塔（788）將取得大部份份額，利好下半年收入，予中興目標價30元；鐵塔目標價1.8元，分別距昨日收市價有11.1%及70%潛在升幅。
中興早前已成5G首個報喜的公司，預計中期純利大幅增長105%至132%，令花旗轉軚唱好，認為該份業績令其估值進一步重估。該行預期中興收入和利潤率提高，遂將其未來3年盈利預測提高4%至6%，評級從「沽售」改為「買入」，目標價增至30.5元。
三大中資電訊商經歷今年在美國ADR被逼退市風波，已將目前重回本土市場，中電信及中移動（941）分別於3月及5月宣佈回A，而早已在A股上市的中聯通（762）亦著手回購A股。中電信的回A工作如火如荼，擬在上交所發行最多120.9億A股，佔總股本13%，集資544億人民幣，目前已定於本月22日「上會」，即接受中證監轄下發行審核委員會的上市聆訊，通過後便啟動招股程序。
中電信上周五更新回A招股書，變相發盈喜，預計今年上半年收入增加11%至13.5%，純利增26%至28%，盈利增幅顯著高於過去5年只有單位數的增長。同時，中電信亦於上月調整派息政策，派息比率將由往年約40%，大幅提升至今年的60%，並在A股上市後3年內逐步提升至70%，為股東製造高息回報。
次季盈利增長放緩
摩根大通指出，中電信第二季盈利增長較第一季放緩，但主要由於去年疫情基數不同所致，依然按進度達成全年純利及收入雙位數增長的目標，又預期其現金流足以支持派息比率上升，在2020至2024年每股派息複合增長率超過20%，同時預期屆時A股及H股估值出現差距，令H股具有上行空間。該行繼續視中電信為行業首選股份，維持「增持」評級，目標價3.8元。
回A程序較慢的中移動亦有望追落後，同樣可憧憬盈利增長及提高派息比率，昨日北水淨流入該股2.76億元，中電信亦有2.42億元，為最受內地投資者歡迎兩股，不妨伺機吸納。
中電信一年半高
公司動向：將於7月22日進行回A「上會」程序。
最近業績：預期上半年收入按年增11%至13.5%，達2136億至2184億人民幣。
股價走勢：自6月中大幅升派息比率後，股價躍升至2.9元水平，突破一年阻力，整固後於昨日再升6%至3.16元的一年半新高，動力十足。
大行評估：摩根士丹利予其「增持」評級，目標價3.8元。
中興目標價29.5元
公司動向：近日中標中電信的廣西公司全屋光纖組網項目，有助發展光纖家居體驗。
最近業績：預期上半年純利按年增長1.05倍至1.32倍，達38億至43億人民幣。
股價走勢：7月初發盈喜後一舉突破24元的一年阻力，昨日收升4.7%報27元，向下一關口29.5元進發。
大行評估：摩根大通評級「增持」，目標價32元。
藥明生物盈利佳
美股上周五回軟，尤以納指走勢較差，港股昨日跟跌。恒指低開218點見27786點，已是全日高位，其後跌幅曾擴大至607點一度低見27397點，最後跌514點收27489點；國指跌1.9%；恒生科技指數跌2.4%收7431點，成交1428億元。指數以納指及恒指走勢較差，應該會再調整，但又不致於跌破重要支持，上證指數及杜指走勢則較好。
無錫市中級人民法院裁定書顯示，中國恒大遭到銀行申請財產凍結。廣發銀行請求凍結宜興市恒譽置業有限公司，恒大地產集團有限公司銀行存款1.32億人民幣或查封，扣押其他等值財產。
恒大（3333）發聲明，指對廣發銀行宜興支行濫用訴訟前保全行為依法起訴。中國恒大股價挫16%報8.21元，是4年低位。同系恒大汽車 （708）跌19%報16.1元，比年初高位跌76%！恒騰（136）跌11%，恒大物業（6666）跌13%至上市新低。恒大2025年6月到期美元8.75%債券跌至59.6美分。去年恒大已將1300億債轉股，但傳資金仍短缺。其餘內房股亦弱，旭輝（884）、合景泰富（1813）、融創（1918）及萬科（2202）各跌3%。
金融股滙控（005）跌2.3%報42.75元，友邦（1299）跌3.3%報93元，渣打（2888）跌2.2%報46.3元。內險股中國太平（966）及新華保險（1336）各跌3%，而港交所（388）則微跌0.4%報522元。
科技股普遍疲弱
科技股普遍弱，騰訊（700）及京東（9618）各跌2%，阿里巴巴 （9988）及百度（9888）各跌3%。美團（3690）及快手（1024）各跌5%。嗶哩嗶哩（9626）跌2.7%。
Saas微盟（2013）再大跌6.1%，手機相關股丘鈦（1478）向下修訂全年攝像頭模組出貨數量目標，股價跌14%。比亞迪電子（285）及瑞聲（2018）各跌3%。電訊股逆市升，中電信（728）升6%，電訊設備股中興（763）升4.7%。
內需股呷哺呷哺（520）跌6%，資源股江銅（358）及五礦資源（1208）各跌3%，惟中鋁（2600）逆市升3.2%。
藥明生物（2269）預計上半年淨利潤同比增長135%以上，已加速高效推進執行現存及新引進的COVID-19項目，支持並賦能全球客戶抗疫並相應提升收益，還是相對穩陣，見調整可吸納。
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