小心滯脹
2021/10/19 07:40:20 網誌分類: 經濟
19 Oct
美國長短期債息差走平，美銀話滯脹或者衰退正來臨，又話聯儲局已經無法控制通脹預期，其中一個關鍵是美國供應鏈問題有排都解決不到，週一美股無甚方向。
杜指跌36點，收報35258點，跌
幅0.1%；標普500指數升0.3%，收報4486點；納指升0.8%，收報15021點，中小型股靠穩，羅素2000指數升0.1%。
昨日表現最好的股類繼續係非必需消費品股，標普500指數非必需消費品板塊升1.2%，排第二和第三的是科技和通訊板塊，分別升0.9%和0.7%，FAAMGN幾大科技龍頭股全部造好，facebook表現最好，升3.3%，Nvidia升1.7%，蘋果、亞馬遜、微軟和Alphabet升約1%。比特幣再發威，升近6.2萬美元歷史高位，袋中多多比特幣的特斯拉亦水漲船高，升3.2%。
美國5年期國債息昨日收1.165厘，30年期債息收2.025厘。在過去的半年，美國5年期國債息上升了41%，而30年期債息卻回落了11%，令到息差由1461點子大幅收窄至昨日的860點子（10點子等如1基點）。長期債息相對短期債息的優勢不明顯，且差距不斷收窄，顯示市場對長線投資的信心減弱，被視為是經濟衰退的指標之一。美國銀行首席投資官Michael Every認為，美國瘋狂印鈔，聯儲局推出了超過30萬億美元的貨幣刺激，這個錯誤最終將導致通脹失控。他和大摩的美國證券首席分析師Michael Wilson都認為「通脹不是暫時的」（事實上，聯儲局也已承認這點），而聯儲局已經無法控制通脹預期。Michael Every表示，美國正處於從促進經濟增長轉向反通脹的關鍵轉捩點，而美國5年期和30年期國債崩潰，預視著滯脹和經濟衰退即將到來。當然，Michael Every和Michael Wilson都被視為美國股市的大淡友，對後市自然不會樂觀。
但也要留意的是，無獨有偶，有激進投資者、「華爾街狼王」之稱的伊坎（Carl Icahn）昨日亦就美國瘋狂印鈔的後遺症發話。他說，從長遠來看，美股將面臨貨幣供應過剩和通脹上升的重大挑戰，且斷言「肯定會碰壁」，因為「前進的方式、印鈔的方式、陷入通貨脹的方式都會發生危機，市場總有一天會為這些政策付出代價。」而現時大家都已「發現到處都是通脹」，而從長遠來看，該如何應對，也沒有人知道。
不過，市場上對後市又不是一面倒的悲觀。摩根大通的環球市場首席策略師Marko Kolanovic認為，聯儲局政策才剛剛開始轉向緊縮，由於通脹壓低了實際利率，看來還有大量空間，預期核心通脹率將大幅上升。而市場定價並沒有反映這種預期，所以認為向低估值和經濟敏感型股票的板塊輪動仍會繼續至今年年底。據加拿大滿地可銀行對最近126天的SPDR高科技指數基金（XLK.US）與標普500指數的價格和10年期美國國債息之間的相關性研究，而相關系數為-0.78，呈很強的負相關性，即10年期債息上升，科技股有極大機會會下跌，所以，在債息走高的預期下，還是少沾手高增長型科技股為宜。
另一方面，美企業績公佈潮繼續。美企上季業績表現認真不俗，迄為止已有41家標普500成分公司派了成績表，當中有八成的公司的盈利超過預期，公司的季度利潤增幅平均達到30%，係2010年以來第三高的季度增幅。對大市起到支撐的作用。
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