鮑威爾的兩難局面
2022/02/16 08:43:31 網誌分類: 經濟
16 Feb
鮑威爾的兩難局面
俄羅斯從烏克蘭邊境附近調走一些軍隊，令緊張局勢有所緩和，油價下跌、美股反彈。週二杜指升422點，收報報34988點，升幅1.2%；標普500指數升1.6%，收4471
點；納指升2.5%，收報14139點。
美國政客和媒體上週忽然猛吹俄羅斯會在今日（16日）進攻烏克蘭，雖然兩個主角俄烏都表示一頭霧水，但已經足以嚇到投資者腳軟，歐美股市下挫、油價猛升。就在美國國務卿布林肯煞有介事地說，為安全起見，要將美國駐烏克蘭首都基輔搬走的同時，俄國不但沒有進軍烏克蘭，反而從烏克蘭邊境附近調召回部份駐軍，打了美國一大巴掌。俄羅斯國防部表示，「最近被派往與烏克蘭接壤的俄羅斯南部和西部軍區的部隊已經完成了演習，將從今天開始轉移到他們的軍隊駐地。」俄羅斯撤回軍隊，令俄烏局勢暫時緩和，此前的避險資金又從債市回流到股市，美股反彈，美債息亦回升，美國10年期國債息又重上2厘樓上，昨日收2.043厘。（順帶一提，俄羅斯昨日退兵這一著，令不少「春江鴨」來不及反應，損失慘重。）
美國晶片股係昨日推動大市，特別是科技板塊反彈的主力。美國晶片巨頭Nvidia昨日飆升9.2%，收264.95美元，算是逃離了熊市區域，不過，現價仍較年內高位回落了23.5%。其餘的晶片巨頭AMD，升6.3%，高通升4.8%，博通升4.2%，推動費城半導體指數升5.5%。FAAMGN幾大美國科技龍頭股當中，蘋果升2.3%，微軟升1.9%，特斯拉升5.3%，收922.43美元，也逃離了熊市區域。
不過，要留意的是，很顯然，在烏克蘭問題達成協議前，股市仍會跟著報紙的頭條而作出反應，股市過山車還會時不時開動，大家最好還是要縛好安全帶。
事實上，俄烏局勢暫勢平靜，市場焦點又再轉回美國通脹和聯儲局加息的問題上。昨日，美國公佈的1月生產者物價指數（PPI）按月上升1%，遠高過市場預期0.5%，係連續21個月走高，按年升幅更達到9.7%，亦高於市場預期的9.1%。麵粉價格上升，麵包價格當然也會走高，意味著消費者物價指數也會走高。上週公佈的美國1月CPI增速按年達到7.5%，高過市場預期的7.3%，升幅繼續係40年以來新高。
聖路易聯儲主席布拉德（James Bullard）上日再度重申，由於通脹驚人，聯準局需提早加去應對，否則聯儲局信譽不保。他預計今年要加息7次去壓抑高企的通脹，在7月前利率要升至1厘。而據最新的美國利率期貨交易數字顯示，市場亦認為今年加息7次至1.5厘或以上的機會為56.1%。前紐約聯儲主席William Dudley則認為，要控制住通脹，利率起碼要升至3厘或4厘才可以。不過，這樣高的利率，將會損害市場。
現實上，市場分析普遍認為聯儲局主席鮑威爾正處於一個兩難的局面，他與通脹的鬥爭，將導致經濟衰退，就像前聯儲局主席沃爾克（Paul Volcker）（任期由1979年至1987年）那樣。1980年3月，美國通脹率達到14.8%高峰，沃爾克在1980年3月開始加息，由1979年平均11.2厘加到1981年最高的21.5厘。他確實結束了美國的通脹，但也造成了1981年的經濟衰退。市場其後稱沃爾克種極端的加息政策為「沃克衝擊 (The Volcker Shock)」。事實上，聯儲局無法在沒有引發經濟衰退的情況下，成功來壓低通脹。
更要留意的是，在過去的20年，聯儲局的緊縮方式，都只是上調短期利率，在2017年至2019年期間的所謂「縮表」，也只是將一定數量的到期的證券，不再重新投資。而聯儲局今次「縮表」是沽出手上的國債和抵押債券（MBS）等資產，預計對市場的衝擊將會更大。
目前，有很多事情都是聯儲局無法控制的，包括疫情問題，俄羅斯烏克蘭局勢對能源市場的影響，供應鏈恢復的速度，工資大漲等等。市場分析估計，即使物價放緩，工資和租金的上漲也可能使通脹持續上升的趨勢，會延續至2023年。
預計利息會不斷攀高，美國經濟也不會好到那裡，現在買股，不是冒進的時候，更要小心選股。美國銀行（Bank of America）的最新調查顯示，基金經理普遍預測聯儲局將激進地收緊政策，對科技股的看跌程度創下了近16年以來之最。
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