拉闊投資│下半年續看好新能源 看淡美股（小勇哥）
拉闊投資│下半年續看好新能源 看淡美股（小勇哥）
美股雖然在本月中見底反彈，但資金卻持續流走。
適逢半年結，中港兩地股市跟隨美股回軟。內地股市及港股先後在4月及5月見底開始發力反彈，直至昨日未能企穩在阻力位之上，兩地股市出現明顯回吐。
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總結上半年，恒生科指自5月中底部反彈至最高的5137點，升幅48%，後發先至，超越小勇推介的中證1000的37%升幅，成為中港8大指數的升幅王。緊隨中證1000之後的是創業板指數（35%）及香港國企指數（31%）。排名最低的是上證指數升幅只有19%。
小勇第二季提及的科技、內房、汽車、新能源四個板塊。除了內房逆市上升外，其他三個板塊昨日全部「死火」。當炒的汽車股急速轉勢，由遭沽空機構狙擊的蔚來（9866）帶頭下跌11.4%，長汽（2333）及理想（2015）亦分別跌9.2%及8.8%。內地車股北汽藍谷（600733）、東風（600006）、廣汽（601238）、長安（000625）全部跌停。汽車股已升了個多月，自然要調整。
汽車股大漲小回
除了汽車外，新能源板塊的兩大類──風電及光伏亦出現調整。不過，小勇相信風電及光伏仍然是風光無限，行業景氣度的確定性仍然很高。而汽車受惠於購置稅減半的利好政策，今明兩年業績亦必定受惠。小勇相信，中港股市回升的勢頭仍未中斷，只是因升幅過快而出現調整。
反觀，美股見底後反彈乏力，市場氣氛較差。美國周二公佈的兩個經濟數據，6月經濟諮商會消費者信心指數 只有98.7，低於預期的100，創去年2月以來最低。同樣，6月里士滿聯儲製造業指數-19，遠低於預期的-5，創2020年5月以來新低。市場對經濟衰退的憂慮升溫，美股周二急跌，標普跌2%，納指更跌3%。
每月1日公佈的美國供應管理協會（ISM）製造業採購經理人指數（PMI）是反映美國經濟走向最重要的指標。這個數據發佈之前，有6 家地方聯儲銀行提前對轄區內的製造業活動進行調查，成為地方聯儲的「製造業PMI」指標。
紐約及費城的製造業指數最具指標作用。6月紐約指數為-1.2，遜於預期的2.3；費城指數為-3.3，亦遜於預期的5；堪薩斯指數為12，也低於預期的15；周一達拉斯公佈的6月製造業指數跌至-17.7，也遠遜於預期的-3.1。至於芝加哥製造業指數， 由於發佈時間是下個月，市場關注度較低。
小勇相信，明天（周五）公佈的7月份ISM製造業指數應較6月份的56.1繼續回落，市場估計跌至54.9的水平，但與榮衰分界線（50）仍有一段距離。美國經濟放緩肯定持續，但通脹卻加速地向相反方向走。
今日（周四）公佈剔除食品和能源成本的核心個人消費開支（PCE）物價指數十分重要，因為這個指數是聯儲局首選的消費者價格指標。彭博綜合經濟學家預測的調查顯示，5月PCE按年增長6.4%，高於4月的6.3%增幅；按月增長0.7%，亦高於4月的0.2%增幅。核心PCE按年增長5.1%，與4月相若。
美股債續錄走資
美股雖然在本月中見底反彈，但資金卻持續流走。上周無論是股票或債券都寫下數以百億計的出走周記。摩根士丹利追蹤的對沖基金將股票的持倉，降至2009年以來的最低水平，散戶亦放棄了長期看升的立場，以近兩年最快的速度拋售美股，因為聯儲局自3月開始收緊貨幣政策以及自本月起向市場抽走流動性。
踏入下半年，美國通脹及加息至少在第三季內仍然停不了。而經濟增長必然向下走。正如聯儲局「三號人物」紐約聯儲主席威廉姆斯日前明言，7月視經濟數據而決定加息半厘抑或四分三厘，要大幅加息控制通脹，但他目前對經濟前景的基準預測並不是衰退，相比去年，他只預計今年經濟增長會放緩很多，可能降至1%至1.5%。
影響風險資產（如股票）的定價有三個主要因素：①基本面，即宏觀因素，將影響企業盈利的變化；②利率和流動性，將影響股票的估值和市盈率；③風險偏好，風險偏好上升時，投資者有胃納配置高風險資產；下降時則更願意向安全（safety）轉移，增加相對穩定的資產。
首先，聯儲局正在加大力度收緊貨幣政策以及抽走市場流動性，無論是利率或流動性環境都不利美股的估值。其次，投資者以往會逢低吸納美股，但經過今年1月、3月及5月在低位買股均導致損手，因此，近日反彈5%，便見急速離場，顯示投資者的風險偏好正在下降。
至於基本面方面，當經濟增長放緩甚至衰退，最終將反映在美國企業的盈利，下月便是第二季業績期，從中可掌握企業盈利的放緩程度。現時大多數的分析師對美國企業盈利仍保持樂觀，標普500指數成份股的淨利潤率預期仍處於創紀錄的高位。
高盛策略師Ben Snider本周一發表報告提出警告，目前市場對美國企業的利潤率預期過於樂觀，一旦分析師下調預期，股市將面臨進一步下跌的風險。他預計，無論經濟是否陷入衰退，標普500指數成分股明年利潤率的中間值會下降。滙豐策略師Max Kettner及摩根士丹利財富管理首席投資官Lisa Shalett也有同感，認為企業盈利和增長的預期太樂觀，有可能要下調。
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小勇下半年的策略仍然是遠離美股，除非美國企業盈利出乎意料地好，才會短炒一番，至於中港兩地股市，由於近期急升，將進入調整期。不過，新能源、汽車仍是心水。科技股及內房股則純因估值過低而出現反彈，業績的確定性不及新能源及新能源車。
至於商品，早前出現大跌，顯示市場已開始將衰退預期的因素加入商品的估值。雖然通脹交易仍然流行，但當更多經濟數據顯示衰退風險增加，商品的走勢將會出現大轉勢，投資者不可不留意。
小勇哥
Yahoo Money Talk客席主持、投資達人
本欄逢周四刊出
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