恆生指數
國企指數
恒 指波幅指數近20日

VIX指數 近5日

上証綜指
深圳成指
滬深300

文章漏咗/建議:按此通知

2022年7月12日 星期二

施永青 am730C觀點 - 施永青 2022年7月12日



施永青 am730C觀點 - 施永青 2022年7月12日


聯儲局注定行差踏錯
聯儲局注定行差踏錯


市場預期,七月份聯儲局應會再加息0.75%,以顯示聯儲遏抑通脹的決心。然而,即使再加息0.75%,亦沒法改變美國的實質利率(再扣除通脹後)仍是負數的現實。亦即是說,即使七月份聯儲局再加息0.75%,仍不會對通脹有很明顯的遏抑作用。

為此,聯儲局內的鷹派就不斷放聲氣,說聯儲局會持續加息,直到通脹受控為止。即使加息可能招來經濟停滯,也會在所不惜。

市場原先是沒有預期到聯儲局的決心是這麼大的,因為照道理,在保障就業與遏抑通脹之間,聯儲局理應選擇前者,而忍受後者。

現在,聯儲局突然把話說重了,所以市場立即作了過度的反應,商品價格,包括油價、金價、糧食價等,都立即應聲回落。市場擔心,若是聯儲局真是不顧經濟衰退,也要加息,直到通脹受控才收手的話,那美國經濟勢必步入衰退。經濟一旦衰退,那無論是生產需求還是民生需求都會下降。商品市場的價格遂因預期需求萎縮而大幅下跌。而市場的情緒,亦由擔心通脹轉為恐懼衰退。

在這種情況下,市場的避險情緒大增,資金紛紛流入美元系統避險,美元匯價屢創新高。這種發展對歐洲和新興國家的衝擊很大。而美國自己,亦因為是資金輸出國,海外的投資環境轉壞,代表美國的大企業在海外的投資難有好的回報。投機者於是大舉在股市進行做空。市場的情緒轉趨悲觀。

出現這樣的情況對遏抑通脹當然有好處,因為當人們預期經濟會步入衰退時,投資者會減少投資,消費者會減少消費,物價自然會掉頭回落,通脹自會難以出現。

然而,這意味著經濟可能陷入通縮,對經濟帶來的破壞比通脹還要大,因為通縮期間,不但生產物價與消費物價會下跌,資產價格亦會下跌,銀行於是只好收縮信貸, 如是會令企業資金周轉困難,有些甚至可能倒閉。經濟於是進入惡性循環,賤物鬥窮人,局面很難扭轉。

其實,之前聯儲局搞QE,目的就是要避免通縮;令人不解的是,為甚麼聯儲QE了四百億美元,通縮依然離我們這麼近?聯儲局只是把話說重了一些,負面情緒上升得這麼快?在在顯示,QE並沒有真正解決實體經濟的基本問題,市場依然十分脆弱,很容易杯弓蛇影,反應過度。

出現這種情況的原因,是聯儲局之前推行QE時,毫無節制,為了配合執政者的需要,而背離了自己的本分。胡亂「印銀紙」是不可能沒有後果的,否則,我們這個世界還有甚麼經濟問題不能解決!現在是聯儲局自作孽,往後無論做甚麼都會行差踏錯,沒有好結果。

施永青 am730C觀點 舊文
本文作轉載及備份之用 來源 source: http://www.am730.com.hk