【何車股評】何車：惠理基金 今年負回報38.7%
何車股評
日期：2022-10-20
更新時間：15:37:07
惠理集團（806）2007年11月上市，IPO價7.63元（恒指28,373）。恒指現時16,511，15年累計跌42%；惠理現價1.93元，期內累計跌75%。惠理期內每
股共派息3.235元，計入股息，股價累計跌幅32%，而恒指期內計入股息估計略有升幅。
2015年，惠理歷史高價15.34元，市值逾280億元，現時35.5億元。
1）惠理的旗艦基金「惠理價值基金」，主要投資於亞太區股票，年初至本周一，負回報38.7%；今年以來，恒指跌29%，滬深指數跌24%，惠理基金跑輸相關指數。惠理本身股價，今年以來大跌50％。（美國Cathie Wood的ARK Inovation ETF（美：ARKK）今年以來跌幅62%。）
✏️管理資產首3季大減40%
2）惠理前晚例行披露每月管理資產總值，9月底為60億美元（471億港元），按月再跌8億美元，期內新認購9億美元，贖回18億美元。與2021年底100億美元比較，管理資產總值首3季大減40億美元，減幅40%。
3）惠理7月中發盈警，2022財年（12月年結）上半年，預計見紅4.35億元。中績8月見光，收入3.32億元，按年跌53%，見紅4.29億元（每股虧損0.23元），遠遜去年同期的盈利2.10億元。
中績大逆轉，原因是基金收費（管理費、認購費）3.32億元，大降3.75億元；投資虧損3.22億元（惠理持有所管理的基金跌價），去年同期盈利0.33億元；表現費僅90萬元，去年同期1.93億元。
✏️今年預測蝕逾8億元
4）今年下半年，業績預測繼續見紅。基金收費料將下跌，表現費似有還無（基金要高過前高才有表現費，以15%計）。投資虧損可能略有減少，原因是投資額下降，今年6月底18.4億元，較去年底減少近10億元。
預測今年全年虧損8.4億元（每股虧損0.46元），上市以來首次見紅，無PE可計。2019至2021財年，盈利依次5.13億元、13.79億元、4.58億元。
5）今年年底，惠理每股NAV估計2.31元，PB 0.84倍。
6）6月底，惠理手上淨現金15.27億元，只較去年底略減半億元。去年底至今年6月大減投資近10億元，相信是為維持一定的現金水平，以備不時之需，或作回購，或候低再投資。今年，惠理已回購882萬股，佔發行股數0.48％。
惠理本月初創1.8元歷史低價，現價1.93元。公司處見紅時期，0.84倍PB料難守得住，股價新低在後頭。
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