治標不治本的金融管制
治標不治本的金融管制
中國恒大集團等內地地產商紛紛出現資金周轉困難。(資料圖片)
上星期，中央政府突然無限期推遲發表今年第三季度的經濟數據。由於宣布時剛好發生在「二十大」期間，坊間對此有不少揣測：這是因為中央在忙於「二十大」的工作，還是有關經濟數據未能見人？沒
有內幕消息，亦不是國情專家，我自然不在此作任何揣測。不過，無可否認的是在堅持清零政策下，今年中國的經濟增長應該不能達標。
我相信即使是中國政府的官員都會認同，清零政策是有其成本(政策是否合乎成本效益即是另一個問題)。除此之外，中國政府的其他政策對經濟的影響同樣是不可忽視。
舉個例子，早前中央政府為了壓制地產商的過度借貸，推出各種措施收緊借貸，結果中國恒大集團(3333)等地產商紛紛出現資金周轉困難的財務問題。無疑，恒大等地產商的借貸的確異於常人(恒大曾經是全世界負債比率最高的公司之一)，而且它們賣樓花的策略亦為人詬病，不過這到底是它們真的太過進取，令整個金融系統承受過多的風險，還是這只是其他金融監控下的產物？
在美國聯邦儲備局工作的朋友王紫芽早前在一個訪問中與芝大的謝長泰教授討論中國經濟，謝教授在訪問末段提到一個有趣的例子：很多年前，在華為的最初10至15年裡，由於在當時金融制度下它無法融資，在資金不足下它未能如歐美的科企大灑金錢招人，求才若渴的任正非於是實行員工全員持股制度，按照員工在公司工作的年限、級別、業績表現、勞動態度等指標，讓員工可以購買的相應的股權，變相解決當時的資金問題。
換句話說，很多表面上看似並不合理或過於進取的企業行為很多時只是在各種管制和監控下的產物。同樣地，大陸地產商十分進取的賣樓花策略是否亦是「上有政策，下有對策」的產物？果如是，強行切斷它們的資金供應鏈又是否治標不治本？
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