甄榮 - 優然牧業營收佳 估值吸引｜中環晨星
Previous Next 九月下旬以來，市場持續關注美聯儲加息進程及人民幣兌美元貶值等因素，令港股雪上加霜，下跌態勢延續。截至9月30日收盤，恒生指數報17222.83點，9月累計跌幅達13.69%。板塊方面，乳業股隨大市調整
，然在市場需求推動下，經營實力較強、具發展潛力和估值優勢的個股仍具長期投資邏輯，建議關注乳業上遊龍頭優然牧業（9858）。
優然牧業是目前全球最大的原料奶供應商，2021年6月18日在港交所上市。公司業務覆蓋育種、草業、飼料、奶牛養殖等，是國內唯一一家覆蓋乳業上遊全産業鏈的行業企業，産業鏈各項業務均做到了行業領先。奶牛養殖方面，依託前瞻性洞察力，優然牧業及時調整畜群結構，通過擴繁和進口優化後備牛質量。目前，優然牧業奶牛存欄量達近45萬頭，成母牛佔奶牛總頭數的47%，奶牛的「年輕化」優勢明顯。
消費升級為乳製品行業迎來了良好的發展機遇，市場對乳製品的消費需求進入穩步上升通道。在此情況下，為滿足消費者的多元化需求，優然牧業持續豐富具備高附加值、高毛利的特色生鮮乳品類，在原有特色生鮮乳品類有機奶、A2奶、DHA奶、娟姍奶、有機A2奶及富硒奶基礎上，新增上市有機娟姍奶，符合市場對高端牛奶的需求，爲企業業績及盈利能力的增長提供強勁動能。
據8月29日，優然牧業發佈的2022年中期業績報告顯示，報告期內，公司實現收入約87.07億元（人民幣，下同），同比增長19.4%。其中，原料奶業務實現收入約52.19億元，同比增長19.9%；飼料業務收入約31.81億元，同比增長17.3%；剔除生物資産公平值變動影響，同期年內溢利基本持平；現金（EBITDA）為18.4億元，同比增加12.3%，風險防範能力較強。
值得一提的是，在各行業集中力量進行數碼化轉型之時，作為牧業數碼化轉型的先行者，優然牧業針對牧場實際需要，打造出了國內最大的牧業産業鏈交易中心——聚牧城科技，構建起包括精準定位、精準匹配、精準治理、精確送達及AI深度學習平台在內的數碼化技術和應用架構。目前，聚牧城科技服務中國逾四分一的奶牛，此舉有望帶動公司未來利潤增長，催化股價上行。
今年1月中旬以來，受市場環境影響，優然牧業的股價整體處於下行態勢，經過較長時間的調整，估值已處歷史低位。按1.82港元的最新收盤價計算，該股的TTM市盈率為6.64倍，遠低於乳業板塊11.86倍的均值，具性價比優勢。操作策略上，可保持關注，待股價企穩後，適時佈局。
甄榮
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