【何車股評】何車：《南華早報》．長城環亞
何車股評
日期：2023-02-28
更新時間：08:37:00
今年是《南華早報》創刊130周年。《南早》的母企南早集團，早於1971年上市，1987年由澳洲報業大王梅鐸的新聞集團收購，1990年又再上市，代號「583」，1993年郭鶴年購得34
.9%權益，成為第一大股東。
2016年，「00583」旗下的《南早》與出版業務，以20.6億元售予阿里巴巴（09988）。作價PE 23倍、PB 2.2倍，阿里手筆非常慷慨。同年，中國長城資產管理以每股1.35元收購南早集團，並改名「南潮控股」，然後再改為現名「長城環亞控股」。
1）今日的長城環亞，「583」代號依舊，但已與《南早》再無關係。大股東長城資產管理，是國內四大資產管理公司之一，持有74.89%，第二大股東建設銀行（00939），持有9.89%。
長城資產管理2016年以每股1.35元收購南早集團，南早集團股價飆上2.85元。改名後的長城環亞，按盤價0.216元，較當年收購價低84%，公司市值只有3.4億元。
2）現時的長城環亞，是不折不扣的地產收租股，全資擁有33億元投資物業：新界葵芳廣埸、中區美國銀行中心（部分）、銅鑼灣愉景樓（部分）、油塘高輝工業大廈（部分）、北角海景大廈（部分），又持有一家聯營公司（賬面值47億元），持有一批收租物業。
1倍PE不會走樣
3）公司個多星期前發出盈警，2022財年（12月年結）盈利，以高低範圍中間落墨計，為3.12億元，按年跌59%，原因是附屬與聯營公司旗下投資物業，重估公允值出現不利變化。公司市值3.4億元，以盈警預報的盈利3.12億元除之，PE僅1.1倍。
2023財年，預測盈利維持，甚或因投資物業重估增值而上升，超低PE不會走樣。
PB 0.1倍
4）去年6月底，長城環亞每股NAV 2.26元，PB低至0.10倍。
5）去年6月底，長城環亞手上現金0.35億元，「來自中間控股公司的貸款」（即欠長城資管理旗下公司「長城國際」）47.51億元，列作流動負債（理論上1年內到期，但已存在多年）。淨借貸 / 股東資金比率高達133%。
長城環亞2016財年因出售報業資產大套現，曾兩度派大息（每股共派2.217元），之後一直股息欠奉。現時情況，料仍有一段時間不會派息，直至出售物業套現為止。
長城環亞按盤價0.216元，PE 1字頭，PB 0.1字頭，超超低。只是街貨僅有半億元，股份交投極疏，求貨極難；去年全年成交股數，只佔發行股數4%。
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