究竟銀行衰邊科
究竟銀行衰邊科
本輪銀行危機惡化之快、遠超市場想像。(資料圖片)
今期《經濟學人》封面十分搞笑抵死，題為「究竟銀行衰邊科」？一個街頭地面打開了的坑渠，渠口冒出一縷疑似是沼氣的青煙，坑渠蓋是一個25美分錢幣，渠蓋上鑄有慣見於現鈔之「In God We Trust」，反正大
家遲早都要見上帝，屆時再向上帝討回吧！銀行業高高在上的形象已經跌到坑渠底更臭坑出沼氣。
本輪銀行危機惡化之快、遠超市場想像，政府及央行以為找幾家同業硬食、甚至大石砸死蟹逼婚，就可以極速擺平事件，實在太過Simple&Naive，單是AT1即CoCo Bonds的清零，不止要投資者血本無歸成犧牲品，已足夠為本輪金融危機踩多一腳。貨如其名：All Trash in 1 Go，觸發歐美金融機構已發行規模達2,750億美元的AT1被迫重新定價，令市場再度風聲鶴唳、草木皆兵。
我的睇法好簡單。一：由矽谷銀行(SVB)開始到今天，美英歐監管機構其實針對性「做咗嘢」，但市況依然一瀉如注，足夠證明一定有下文，然而實際如何，可能連個市本身都「懵盛盛」。
二：近幾個星期，金融機構交易對手風險急升，反而是最難解決，亦可能引發最壞情況liquidity crunch 。
三：君不見連保險股都一樣急跌，除了驚held to maturity(htm)變成mark to market loss(mtml)之外，我覺得歐美金融機構可能已出現相當規模的duration mismatch。
四：美英歐近日採取中國式救市方式，就是一味要快，同時要有實力金融機構為人民服務參與national services ，這個玩法中國是成功，因為中國不是完全市場，而今次證明中式救市方式，似乎只適用於不是太市場的市場。
五：比較起2007至08年，今天的信息傳遞太快，以前要醞釀一個月的風險事件，依家半日已見光。
六：整個AT1被「瑞士佬」搞禍咗，結果加速了mispricing。
七：行內太多新人，對不論通脹抑或連同今次事件，其實「識條毛」，所以連應對都錯曬。
開始懷疑歐美金融機構高管究竟懂不懂經濟，duration analysis的知識都俾返大學教授，個個勝利沖昏頭腦。其實他們應該懂，只不過是低息環境持續了太長時間，已經無人再肯相信利息會不斷攀升。
至於香港金管局及證監會，不斷強調瑞信事件對香港影響不大、香港銀行流動性充裕等等，有冇要求過本地銀行做壓力測試？有否問過本地銀行和券商旗下客戶持有多少AT1(CoCo Bonds)，貿然斷定香港面對風險不大，看看這兩星期金融市場上演的生死時速，更加有得震「冇得瞓」。
歐美「出得嚟行，預咗要還」，可惜回頭已太難。
內銀綁手綁腳，舉步維艱，反而成為資金避風港。
談財經 - 胡孟青 舊文
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