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2023年3月23日 星期四

缸邊隨筆 - 石鏡泉 2023年3月23日



缸邊隨筆 - 石鏡泉 2023年3月23日


《缸邊隨筆-石鏡泉》加.減.不加不減
《缸邊隨筆-石鏡泉》加.減.不加不減
  《缸邊隨筆》美儲局昨晚(22日)議息,結果於今早(23日)港淩晨公布議息結果。兩

星期前,美儲局主席鷹到痺講可加息0﹒5厘,今時市場普估只加0﹒25厘,以至不加,甚至

估會減息。
 
  一般認為,鮑威爾:
 
  1﹒無膽加息0﹒5厘;
 
  2﹒頂多是落地執撮沙加0﹒25厘;
 
  3﹒不會不加息;
 
  4﹒更無膽去減息。
 
  加0﹒5厘會使市急挫,這是美儲局今時所不能忍受的;加0﹒25厘,是市場普遍接受的

,順應民意合天道;不加息,以至減息,會被市場認為是金融銀行界有重大隱患,不能不下重藥

來救。
 
  如果加0﹒25厘,跟著要看的是鮑威爾在記招上怎說息口後向。

  
  歐央行行長拉加德上周公布加0﹒5厘息後,就收工,但到翌日她就補飛謂之後加息路向要

看經濟、市場表現,是較之前的加、加、加氣焰收火了。無他,仲加息,會多幾間瑞信㗎!鮑威

爾也在同一處境,歐美金融銀行業因歐美急加息而危在旦夕,仲敢勇加?

 
  美國銀行業有幾危?前晚(21日)耶倫一語道破。

 
  當耶倫仍為美儲局主席時,她曾謂,2008年雷曼事件後,美政府對金融、銀行業的監管

作了重大改進,以後不會再有金融危機了。不過美國今時不就正處金融危機中?

 
  美3月21日周二,耶倫講,如果中小銀行遭擠提並有蔓延風險,政府會幹預,會怎幹預?

 
  有媒體從知情人士處獲悉,美國官員正在研究他們可能怎樣臨時將聯邦存款保險公司

(FDIC)覆蓋範圍擴大至所有存款。美國財政部工作人員正在評估,聯邦監管機構是否擁有

足夠的緊急授權,能不經現在國會正式批准,臨時讓超出(大多數帳戶目前所面臨的)25萬美

元上限的存款被保險覆蓋。
 
*金融世界正在失控*
 
  美國國會如否決耶倫之議,美銀行業會現擠提,以至倒閉潮,如美國會接納耶倫之議,將表

示美國QT將成歷史(起碼在三、五年內)。
 
  在過去數天之內,美儲局的資產表已急增3,000億,這代表美儲局又再向市場買入或接

受債券抵押。
 
  這個急升反映兩個可能性:
 
  1﹒一眾央行盲到一心以加息去遏通脹,而忽視其可帶來的副作用;

 
  2﹒一眾央行一心製造出危機,並以之為藉口,以去控制之後的一切。

 
  但無論上述兩者是否真確,最真確的是金融世界正在失控,而不是Everything 

is under control,何以見得?

 
  1﹒環球銀行在經歷目前事件後,會大力收緊信貸,如非有信用長久關係客戶,怕在一、兩

年內,難得到信貸。
 
  銀行為百業之母,阿媽無錢,則Money makes the world go 

round便不再go了。
 
  2﹒汽車買賣是美消費的一大支柱,在美,買車常靠車貸,但由於加息,車貸息已由8%升

逾10%,而斷供率已增至15年來最高,今時受財困的銀行會更收緊汽車信貸,美國消費將下

,GDP增長怎了?
 
  3﹒不少美地區小銀行承造大量房貸和商業樓宇按揭,在2022年第四季,這類按揭債價

已見下跌,今年初更急跌,這都對銀行的資產負債表更差,會否是另個引爆美中小銀行的倒閉?

自今到年底便知。

 
  4﹒摩根士丹利策略師Edward Stanley警告,美國新創公司年底前恐出現倒

閉潮。
 
  根據MarketWatch報道,美國矽谷銀行和Signature Bank接連倒

閉,盡管美國財政部撥出250億美元資金,承諾提供每位客戶最多25萬美元存款擔保,但新

創公司遭遇現金流的問題,恐有許多新創公司在年底前倒閉。

 
  Edward Stanley計算,美國估值超過10億美元的新創公司,2023年資

金需求約3000億美元,估值低於10億美元的新創公司,也需要2500億美元的資金才能

「維持現狀」。
 
  Edward Stanley進一步表示,新創公司面臨資金難關,隨著銀行借貸成本上

升,恐怕愈來愈難找到利率低於10%的資金,因此他預測大批新創公司可能會在2023年下

半年倒閉。此外,這類公司為了募集所需的營運資金,也可能被迫透過次級市場「降價求售」。

 
  5﹒由於本以為好穩陣的金融資產:美國國債、銀行AT1債、商業樓貸,都見大幅價跌,

不少退休基金的投資將蒙受大損失。已公布出來的就有瑞典的退休基金、英國退休基金。

 
  瑞典退休基金的痛苦請看另欄。
 
  6﹒基金投資者也可以受損:
 
  據未證實報道,Pimco持有8﹒07億美元的瑞信AT1債券,景順也有損失,而由於

環球債券價均跌,所有持有債券基金的投資者,均可有損失,這包括全港的強積金,他們怎不持

有債券?
 
  7﹒銀行日後融資難了:
 
  以前銀行可以發行AT1債券來籌措資金,除非債券條款修改至AT1債券不會先被清零,

不然環球的AT1債券需求將弱,除非銀行大幅提供這些AT1債券利息,以吸引好息之徒來「

冒險」,但銀行能承受這個資金成本的上升嗎?

 
  今次金融危機,又暴露了西方銀行監管的缺漏,耶倫以前謂再無金融危機是大話西遊了,以

上的7宗罪,只要有任何一宗爆煲,都足以使美儲局、美財政部,無力挽。

 
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*瑞典退休基金慘蝕*
 
  《彭博》報道,瑞典最大養老基金Alecta已全數出售深陷流動性危機的第一信託銀行

(First Republic Bank,FRB)(美:FRC)股權,虧損75億瑞典

克朗(約56﹒93億港元)。
 
  Alecta也持有已被美國當局接管的矽谷銀行(Silicon Valley 

Bank,SVB)(母公司SVB Financial Group,美:SIVB)及

Signature Bank(美:SBNY),因這兩間銀行已停牌,預料因撇帳而分別錄

得投資虧損89億瑞典克朗(約67﹒56億港元)及32億瑞典克朗(約24﹒29億港元)

,加上沽清FRB持股的虧損,合共或蝕近150億港元。

 
  報道引述Alecta行政總裁Magnus Billing表示,FRB未來的不確定

性太大,部分原因是該行評級已被降至垃圾級,故有此出售決定。

 
  Alecta在向瑞典金融監管局(FSA)提交的文件中表示,在本月15日沽清FRB

前,基金對該行的總投資資本為97億瑞典克朗(約73﹒63億港元)。這意味著是次出售損

手達77﹒3%。
 
  這間瑞典基金自2019年起一直持有FRB股權,成為該行的第五大股東。瑞典金融監管

機構近日要求Alecta解釋,為何將合計約218億瑞典克朗(約165﹒47億港元)的

資金,投資於與SVB倒閉相關的三間美國小型地區銀行。

 
  Alecta管理著260萬瑞典人養老金、規模達1﹒2萬億瑞典克朗的企業資產,預料

因投資美國的銀行而錄得之虧損不會影響其償付能力充足率,截至2022年底,該償付能力比

率總計為218%。《資深投資者 石鏡泉》
 
(投資涉風險,每投資者承受風險程度不一,務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。)

 
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