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2023年6月13日 星期二

花旗看天下 - 廖嘉豪 2023年6月13日

花旗看天下 - 廖嘉豪 2023年6月13日


廖嘉豪 - 日股回購規模可觀|花旗看天下
日本今年第一季GDP修訂後按年增長2.7%,明顯高於預期的1.9%。企業投資強勁是向上修訂的主要驅動力之一,反映儘管對全球經濟放緩的擔憂下,企業情緒仍有韌性。另一方面,庫存貢獻也提振GDP數據,反映企業正在積極恢復庫存,尤其汽車行業的晶片。日

本政府取消疫情限制、外國遊客回歸之後,當地經濟正在追趕其他國家。壓抑需求仍有復甦空間,而且更多企業在今年或增加投資,日本經濟在未來幾個月應該可保持韌性。

日本股市今年表現理想,日經平均指數年初至今錄得超過20%升幅,東證指數年初至今亦上升近16%。花旗認為,提高股息和/或股份回購是日本股票表現強勁的因素之一。

東京證券交易所於3月31日要求市帳率低於1倍的公司,具體提出將如何提高股本回報率及估值。截至4月23日,大約50%東證指數成份股公司的市帳率為1倍以下,遠高於標普500的7%,泛歐600指數的23%,以及MSCI中國指數的24%。

約4成公司提高股息
在剛結束的財季,許多公司宣佈提高股息和/或股份回購,大約40%的公司宣佈提高股息,減少股息的公司少過20%,每股股息(DPS)加減差異(宣佈調高股息的百分比與宣佈削減股息的百分比)仍然很高,達到26%左右。過去20年,最高每股股息加減差異為2021年的29%,26%仍是過去20年間較高水平。

另外,大約200間公司(佔總數近10%)宣佈股份回購,總計高達3.7萬億日圓。雖然與一年前相比,宣佈提高股息或股份回購的公司數目有所減少,而且各自的金額也有所下降,但在2023/2024財年整體盈利指引較預期低7%,以及全球經濟存在重大不確定性的背景下,相關回購的規模仍然是積極。

花旗留意到股份回購相對不受盈利環境影響,即使在熊市,宣佈股份回購後的股價上升情況也可持續。最有可能令投資者重視的股份回購計劃包括:(1)股份回購佔市值相對較大部份;(2)過去較少執行股份回購的公司;(3)議定回購的金額除以預定的股票數量(即擬定回購價)比當前股值高。資本市場改革或是提高日本股市估值和回報的催化劑。

花旗銀行投資策略及環球財富策劃部主管
廖嘉豪
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