【何車股評】何車：再派特息後 華晨PE 1.9倍、PB 0.25倍
何車股評
日期：2023-07-24
更新時間：11:13:18
過去6年，華晨中國（1114，市值199億元）最高價是2017年的16.71元，最低價是去年的1.57元，現價3.94元。公司再派超高特息，估值超低，又有
換大股東跟尾，現價買入勝算高，賺幅大。
1）華晨今年2月已派特息每股0.96港元，本月18日宣布再派0.96港元，8月11日除淨。兩次特息共派96億港元。去年初華晨出售25%「寶馬華晨」，稅後套現206億元人幣，一半用於派發特息，仍保留寶馬華晨25%。3周後除淨價為2.98元。
仍持現金=股價164%
去年底，華晨手上淨現金314.2億元人幣，經兩次大派特息，未計今年盈利，手上仍餘現金246億港元，每股4.88港元，相等於除淨價的164% !
2) 派今次特息前，華晨今年預測每股NAV 12.7港元，派特息前股價3.94元，PB 0.31倍；派今次特息後，每股NAV 11.74港元，派息後股價2.98元，PB大降至0.25倍更超低水平。早前評太古A（019），派大息，PB亦是在除淨後大降。
3）2022財年（12月年結），華晨純利71.47億元人幣（EPS 1.42元人幣），跌40%，仍較新冠疫情前2019財年高出7%。今年盈利預測變化不大，股價除淨前（3.94港元）計，PE 2.5倍，除淨後（2.98元計），PE低至1.9倍！
4）在港掛牌的華晨，控股股東是「華晨集團」，透過全資附屬公司遼寧鑫瑞汽車，持有華晨30.43 %（15.35億股）。7月3日，以拍賣方式出售0.44% （2,220萬股），作價1.58億元人幣，折合7.74港元，較當時港價（3.27元）高出1.4倍。
此項交易，令控股股東的持股量降至29.99%，相信是為出售而安排。買家一次過購入29.99% ，不超過30%的全面收購觸發點，毋須提全購。
大股東售股快完成
5）控股股東華晨集團，年前因破產重組，並一直困擾華晨股價。華晨最近宣布，已選定國資委瀋陽汽車為潛在投資者。由今年兩次大派特息（華晨集團收息29億港元），及華晨集團持股量降至29.99%情況推測，華晨集團全沽華晨的交易，快將完成，而每股作價以7.74元作為依據。困擾華晨股價的不明朗因素消除，華晨估值將可加快修復。
華晨現價3.94元，目標6.18元，潛在升幅57%。瑞信（7月）睇8.4元，大摩（6月）睇5元。
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