《缸邊隨筆－石鏡泉》遏通脹，先睇糧
《缸邊隨筆－石鏡泉》遏通脹，先睇糧
《缸邊隨筆》美國議息，市場普遍料續加息以遏通脹，但既要遏通脹，又不損經濟這份「點
到即止」的巧勁，美聯儲局年多以來摸石過河，摸來摸去，總是摸不著竅門。鷹派霸氣，卻又加
下停下，徒添市場陰霾。
近日數據顯
示，美國通脹確比前回落，甚至有人認為通脹已得到解決，通縮和減息也指日可
待，但身處英國的豪斯曼環球（Ｈｏｒｓｅｍａｎ Ｇｌｏｂａｌ）前資訊總監克拉克
（Ｒｕｓｓｅｌｌ Ｃｌａｒｋ）則說，英通脹或與美國一樣正在放緩，但英國物價，尤其是食
物方面，其實並沒有下降。
若通縮指日可待，按道理，物價不會趨升。克拉克估計持通縮論者因看到，英食品ＣＰＩ在
２００６年至２０１２年期間急升後，並於緊接著的２０１３年至２０２０年期間陷入停滯，便
認為英國正走向類似的物價下跌周期。
＊食品指數趨升＊
克拉克指出，當基本商品價格上升時，會出現多個加速通脹（ａｃｃｅｌｅｒａｔｅｄ
ｉｎｆｌａｔｉｏｎ）期；要待商品價格下跌，才會出現通縮，但美國商品研究局
（Ｃｏｍｍｏｄｉｔｙ Ｒｅｓｅａｒｃｈ Ｂｕｒｅａｕ， ＣＲＢ）的食品指數趨勢，卻沒
有任何通縮的跡象（有關ＣＲＢ指數見下文）。
今時全球通脹主要由供應鏈斷裂而起，而俄烏戰爭無疑已對全球糧食供應構成威脅。俄羅斯
和烏克蘭分別是小麥最大及第七大的出口國，每年分別出口小麥４６５０萬及１０５０萬噸，而
烏克蘭也是全球粟米和植物油（葵花籽油）的供應大國，但烏克蘭糧食能否順利出口，還須看俄
羅斯面色，只要俄再對烏克蘭的重要港口敖德薩施襲，烏航運糧食便真的無「運」行。
＊中國搶貴糧食？＊
不過，克拉克認為，中國轉為糧食淨進口國家才是導致全球通脹最重要的原因。自近年非洲
豬瘟之後，中國因要增產，養多了豬，遂成為粟米進口國。中國雖積極減少對美國的依賴，但至
今仍是美國粟米出口的最大市場之一。中國成為糧食淨進口國的影響並不單在粟米，也在白米。
雖然中國每年也出口２００萬噸白米，但進口卻有５００萬噸，遂成為了白米的淨進口國。
全球白米市場愈來愈依賴印度和泰國供應，印度目前是全球最大的白米出口國，每年出口多
達２３００萬噸，約是泰國的３倍，而生產成本卻低。不過，自印度限制白米出口之後，便令泰
國米價再次上升，並回到了２０２１年的水平。俄烏戰爭導致粟米價格飈升，一些外國農民就轉
用白米作飼料，推高米價，而米貴又可能導致穀物價升。
豬肉同樣是各國糧食重要的一環。作為飼料，不管粟米及白米哪類價升，都會增加養豬的成
本。雖然中國已成功使國內肉價，回復到非洲豬瘟前的水平，但俄烏戰爭及印度對白米出口的禁
令，仍會對中國造成食物通脹。
＊求溫飽 減依賴＊
雖然克拉克對通脹及糧價的評論由飄仙酒（Ｐｉｍｍ）和啤酒的貴價啟發，當地飲酒場所的
酒價亦未必與物價有必然關係，但他不覺得通脹放緩卻可能是英、美普羅民眾當下的感受。
要應對未來１０年的糧食危機及其引發的通脹，便要回歸基本生活所需，先從人民溫飽入手
。只要端好、端穩飯碗在自己手中，盡量減少對其他國家的依賴，才是國計民生最重要的定海神
針。
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＊ＣＲＢ指數影響幣策＊
ＣＲＢ指數有逾６０年歷史，指數涵蓋能源、金屬、農、畜產品，以及軟性商品等期貨合約
，是國際商品價格變動的重要參考指標。
由於商品價格的變動反映通脹情況，當商品價格過高時，為控制通脹，美儲局就會加息；當
息率到了某個水平，影響到市場需求而導致衰退，商品價格便會落，可見ＣＲＢ指數與美聯儲局
的貨幣政策有密切關係。《資深投資者 石鏡泉》
（投資涉風險，每投資者承受風險程度不一，務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。）
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