財金解碼本報記者 - 科網股中長線俏 監管陰霾漸消｜財金解碼
2023/08/28 02:57:03 網誌分類: 經濟
28 Aug
恒指步入8月沽壓沉重，至上周終見彈並曾成功重返18000關，暫於17500覓得支持，後市仍要觀望能否守穩18000點。大市能否扭
轉弱勢仍有待觀察，不過港股正值業績高峰期，多隻重磅科網股上半年業績標青，有助推動資金重新關注港股及科網板塊。政策面上，行業已大致走出監管風暴，若大市重新上攻，於恒指中佔比較重的科網股，可望受惠基本面趨穩急彈，現水平可考慮擇優分注吸，以部署中長線。記者 蘇子進
上周恒指累彈6點，恒生科指表現較佳彈51點，除主要受人工智能（AI）晶片龍頭輝達（Nvidia）業績遠超預期所帶動外，多隻重磅中資科網股集中於同一周公布業績，且表現標青，亦有助科網股及科指走勢較理想。上周初，大型科網股中先由百度（9888）及快手（1024）打頭陣發表中期成績表。百度第二季經調整淨利潤按年增44%至約80億元（人民幣，下同），期內收入、純利、經調整純利均勝預期。快手則於第二季扭虧為盈，期內經調整利潤26.94億元，並為該股上市以來首次錄得季度盈利；對比去年同期虧損13.12億元。受績優帶動，兩股曾以兩支大陽燭彈高，月內調整較深的百度更重新越過多條平均線。
內房危機仍困擾港股
椽盛資本投資總監曾永堅表示，已公布中期業績的科網股表現大致優於市場預期，反映行業的內生增長動力再度發揮。板塊中，單就「BAT」百度（9888）、阿里巴巴（9988）及騰訊（700）而論，三間科企的核心競爭領域增長勢頭持續，預期隨著相關股份的內生增長動力逐步恢復，將可推動企業的盈利預估，有利市場上調集團下半年、明年，以至2025年的盈測，從而帶動估值修復，而當中則以阿里的估值較為吸引。阿里現預測市盈率約10倍，相對上騰訊及百度則約19倍及13倍。
不過，曾永堅由於對後市看法偏淡，強調目前內房危機仍困擾港股，故建議對科網股的部署可稍作觀望，待恒指調整至17000以下，才首注吸納業內龍頭BAT。
他提到，內房信貸問題惡化，令市場擔憂風險會擴散至整個中國經濟及金融系統，或拖累港股續反覆走弱，不排除恒指今年之後或下試2022年低位14597，惟選股上仍可考慮分注收集細分領域中業績表現最強的科網股，即推薦於遊戲業務居首的騰訊、於大眾消費表現最強勁的阿里，以及於AI領域技術領先的百度。
待大市調整吸行業龍頭
耀才證券研究部總監植耀輝指，快手第二季表現優於首季，百度則業績表現對辦，當中AI業務發展前景樂觀，因集團有效控制成本，經營利潤有所提速，消除市場對其發展AI推高開支的疑慮。至於選股上，植耀輝於科網板塊中會以網易（9999）為首選，因集團業務表現穩健，並估算其業績表現可望維持。
上周四，兩隻大型藍籌科網股網易及美團（3690）亦繼百度及快手後，於同一周內派發中期成績表。其中，網易第二季經調整淨利潤90.18億元，按年升66.7%；期內收入240億元，按年增3.7%，其中來自遊戲及相關增值服務淨收入188億元，升3.6%。由於網易次季收入增長遜預期及遊戲收入疲弱，加上大市受累外圍同業，該股績後「見光死」低收6.74%，惟其績前略為炒高，以及有分析指網易大部分新遊戲收益未在第二季入帳，故料下半年可得益於新遊戲貢獻，故回吐反可視為吸納機會。
大市整體氣氛欠佳，不過於科指成分股中，仍有個別股份表現優異並於今年跑贏大市。除上述股價續於高位徘徊的網易外，電訊設備股比亞迪電子（285）今年逆市屢創52周高。該股將於本日公布中期業績，7月中旬並發盈喜料中期最多按年賺1.46倍。目前市場普遍看好比亞迪電子可受惠積極擴充產品種類，而智能駕駛產品線及汽車電子業務則可受益於新能源車市擴張，以及母公司比亞迪（1211）新能源汽車銷量增長。
曾永堅指出，市場之前對比亞迪電子的看法未見樂觀，但公司近期展示出其於電子產品領域的優勢，並於今年恢復增長，相信其未來盈利及收益可維持增長能力，不過目前估值已偏高，預測市盈率約23倍，再者環球電子產品市場情緒偏淡，及並非處高增長期，料後市走勢會受制於估值較高，認為該股於同業中屬較吸引，但籲見調整再吸。植耀輝則稱，比亞迪電子業務多元，但對其整體業績未有太大信心，予「中性」看法。
精選科網股
阿里重組釋放價值
阿里巴巴（9988）於本月上旬先於其他科網同業公布業績，並獲市場普遍唱好。截至6月底止2024財年首季，阿里經調整淨利潤449.22億元人民幣，按年增48%，遠勝預期，期內收入亦按年升14%至2341.56億元人民幣，一度刺激股價再上探100元大關，惟受制市況及大市交投縮減，拖累其之後掉頭向下，近期續於85元至90元之間波動。展望上，阿里正推進架構重組，集團價值可望釋放，尤其加強發展人工智能及阿里雲料可成新增長引擎，現水平可部署分注吸。
大行中，以富瑞對阿里看法最正面，予最「牛」目標價181元。該行指出，阿里首財季業績超出預期，反映集團對用戶增長、生態系統和技術的重視，為長期發展奠定基礎。即使面對宏觀經濟的不確定性，淘寶7月的DAU（日活躍用戶數）增長速度較6月更快，而且商家支付廣告費用的增長速度令人印象深刻，其他業務亦呈現快速增長態勢，而核心業務則持續提供強大現金流，故重申「買入」評級。
快手季績有驚喜
快手（1024）第二季業績令市場驚喜，受惠內容生態、變現策略及營運效率的持續改善，公司營收277.44億元（人民幣，下同），按年升27.9%，優於市場預期的272.9億元。期內錄得淨利潤14.8億元，實現扭虧，且大幅超出市場預期的1.8億元，上年同期為虧損31.76億元。公司管理層預期，全年各項業務收入保持穩健增長，營運效率進一步提升，全年毛利率將擴大至50%。績優帶動下，該股接連以大陽燭炒上，技術上於50天線（60.84元）具支持，走勢較多隻大型科網股亮眼。快手首次錄得季度盈利，料提升市場對其盈利能力信心，有利吸引更多資金流入，推動股價表現。
富瑞預期，快手第三季總收入可按年升18%至274億元，其中直播收入或升7%至96億元，商品交易總額（GMV）或升30%至約2890億元，第三季毛利率或達約50%，第三季非國際財務報告準則盈利或達27億元，與次季水平相若。全年則料非國際財務報告準則盈利或達73億元，並於大行中予快手最高目標價113元，評級維持「買入」。
網易宜趁調整收集
網易（9999）今年股價跑贏大市及同業，主因其主業務增長勢頭穩健，加上所對面政策風險一向較同業為低，故較其他大型科網股更吸引資金泊入。然而，網易於派發第二季成績表見顯著回吐，股價雖仍企於年內較高水平，但裂口低開下失守爭持多日的50天線（159.93元），相信因次季收入增長遜預期，以及遊戲收入按季下跌。不過，公司管理層指公司6月推出了多款熱門新遊戲，拓寬了遊戲品類，並料自行研發的專利遊戲，下半年將持續呈現較高盈利貢獻的趨勢，而多間大行對網易後市亦持正面看法，故實不妨吼現見調整加以收集。
美銀提到，網易季度收入低於預期主因動視暴雪期內終止部分授權，致網易電腦遊戲收入下跌，以及整體中國電腦遊戲市場疲軟，仍看好其手遊增長持續，第二季收入增幅達14%，憧憬下半年手遊收入增長將進一步加快至25%以上，並提出網易利潤率正在改善，目標價由201元升至212元，重申「買入」評級。
比亞迪電子前景俏
比亞迪電子（285）於7月發盈喜，預期中期純利按年增加約1.15至1.46倍，介乎約13.63億至15.59億元人民幣，消息推動其股價反覆上揚，上周五再創52周高33.2元。目前，環球手機市場需求疲弱，但比亞迪電子積極推動產品多元化，當中新能源汽車及新型智能產品相關的新興業務，料可食正相關產業增長及母企比亞迪（1211）銷售所帶動，料獲資金關注下股價可保持韌性，不妨多加留意。
大摩近日更將比亞迪電子納入首選名單，指其上半年業績理想，受惠電動車及智能產品增長，估計公司盈利持續上升，將會支持評級調整，評級「增持」，目標價看38元。
百度AI具技術優勢
百度（9888）本月隨大市調整較深，月內最多曾瀉19.56%，並曾失守250天牛熊分界線（125.88元）。不過，上周大市略為喘穩，加上業績標青，助該股走勢見突破，除收復250天線，更於重上100天線（133.02元）後於該水平反覆。預期生成式AI和大語言模型的發展前景樂觀，百度可憑其技術優勢具可觀的潛在機遇，不妨吼實。
百度今年第二季收入340.56億元（人民幣，下同），按年增15%，好過預期的333億元；淨利潤52.1億元，增43.2%，勝預期的43億元；經調整純利79.98億元，增44.3%，勝預期的58億元。大和指，百度披露強化版「文心一言」正進行測試，擬未來數月增加更多功能，料有助改善廣告定價及進一步加快線上廣告收入增長。此外，其人工智能雲季度收入按年升5%，並連續第二季維持經營溢利，重申該股「買入」評級及目標價183元。
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■分析指出，內房信貸問題惡化，令市場擔憂風險會擴散至整個中國經濟及金融系統，或拖累港股續反覆走弱。
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