運籌帷幄 - 梁業豪 2023年8月8日
《運籌帷幄－梁業豪》為何指數交易所買賣基金於表現上呈現背馳？
《運籌帷幄－梁業豪》為何指數交易所買賣基金於表現上呈現背馳？
《運籌帷幄》現時本欄中線與長線的股票投資組合實際持貨量均為５０％，局勢則皆屬顯著
向淡。恒生指數、國企指數與科技指數為擁有相關期貨、期權的港股指數而其主要相關交易所買
賣基金則為盈富基金（０２８００）、恒生中國企業（０２８２８）與南方恒生科技
（０３０３３）。據筆者研究所得，上述三個指數交易所買賣基金，特別是交投最活躍的盈富基
金的資金流向與相關指數於表現上常呈現背馳。於指數上升的日子，相關交易所買賣基金卻錄得
資金淨主動賣出，顯示主動沽盤多於主動買盤。
出現這種看似不正常的情況的主因，為部分指數期權莊家為了對沖被大手主動買入的指數認
購期權，選擇放棄價位被搶至偏高的相關指數期貨好倉，而改用價位變化相對地較不敏感的指數
交易所買賣基金。但因指數交易所買賣基金常處於具溢價的水平，他們只會推出被動的掛買盤，
耐心等候與散戶投機者的主動沽盤配對。若於市況平靜下來後，被動的掛買盤仍未獲配對的他們
才會用回指數期貨好倉作對沖。至於跌市中指數交易買賣基金的表現，道理相同。
《經濟通及交易通首席顧問 梁業豪》（影音
：ｐａｔｒｅｏｎ﹒ＢｅｎｎｙＬｅｕｎｇ﹒ｃｏｍ）
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