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2023年9月21日 星期四

選股情報 - 石鏡泉 2023年9月21日

選股情報 - 石鏡泉 2023年9月21日


《缸邊隨筆-石鏡泉》美加╱減息難搞
《缸邊隨筆-石鏡泉》美加╱減息難搞
  《缸邊隨筆》執筆時,美聯儲局尚未有議息結果。事到如今,鮑威爾就像雨後爬出馬路的蝸

牛,不淹死或曬死,也可能會被車輾死。鮑威爾續加息,美股必死;不加息,維持高息環境,經

濟會被悶死;減息,即是跪低投降,美聯儲局醜

死。不過,無論怎死,還不及債息升至16年來

高位,以及一眾美股前天先「死」為敬。
 
  耶倫日前表示,沒有跡象顯示美國經濟正陷入衰退。不過,美國現有逾1﹒2萬名汽車工人

正在罷工,工會領袖揚言談判如無實質進展,行動勢將延續,但福特卻以裁員600人回應,態

度強硬。無論如何,3大汽車製造商加薪,都為美通脹更添壓力。罷工持續,對美經濟固然不是

好事,美股也將趨跌。
 
  美國經濟真的如耶倫所說無問題?看美國零售消費股,例如Nike(美:NKE)、

Dollar Tree(美:DLTR)的股價或可知一二。有人甚至說,連全球牙膏市佔率

高達四成的高露潔(美:CL)總銷量都跌了3%,美國乃至全球的經濟又怎會好?

 
*負債重影響消費*
 
  這個從牙膏銷情看經濟盛衰的方法有多準確,尚待研究,但預期美國學生將於10月起,須

重新開始清還學生貸款,便會直接打擊美國消費市場。今時美國有數百萬人欠學貸,總額高達

1﹒57萬億美元(下同),每名貸款人平均負債逾3﹒7萬元。

 
  美國許多貸款人自2020年3月獲准暫緩還款後,反而借更多的錢,包括車、樓、信用卡

等貸款,他們較期間繼續還款的美國人,平均多了約1800美元至約5﹒5萬美元(約

42﹒6萬港元)的負債。既然有數以百萬計的美國人負債這麼重,必會損害當地消費型的經濟


 
  此外,針對美國福特、通用及斯泰蘭蒂斯(Stellantis)這3家汽車製造商的罷

工持續,主要是因為工會與製造商在加薪方案中有很大分歧。無論罷工結果如何,3家製造商肯

定會加薪,而加薪將進一步提升特斯拉在電動車領域的成本優勢。

 
*特斯拉終會受害*
 
  根據行業數據,以上3家製造商的勞工成本(工資連福利),平均為每小時66元,特斯拉

則為45元,勞工成本比它們少逾三成。雖說特斯拉的成本優勢在今次汽車工人罷工中將更凸顯

,但最終亦必受影響。
 
  據招聘網站Glassdoor估計,特斯拉的技術人員平均時薪介乎23至32元美元(

下同)之間,但在加州的工廠招聘廣告中,待遇已不同,技術員的時薪已增至24到67元不等

,還另加現金、股票等獎勵,以及其他福利。
 

  美國康奈爾大學勞資關係研究專家惠頓(Arthur Wheaton)直言,今次汽車

工人成功爭取到更高工資,可能便會在特斯拉組織工會,給特斯拉帶來加薪壓力。

 
  今次汽車工人罷工其實是美國打工仔對新科技、對自動化,威脅自己飯碗的反彈。美國很多

企業正擬用新科技取代工人,又怎限於汽車製造?荷里活編劇、演員與製片商長達數個月的抗爭

和罷工;美國西岸碼頭工人今年6月罷工,在重新談判時就投訴,碼頭的機械人數量激增。此外

,即使航機已十分自動化,但美國航空業工會仍反對將機組人員由兩人減至一人。各產業進一步

以AI、科技進行自動化,已是大勢所趨。
 
  與以生產傳統能源汽車為主的製造商相似,上日(20日)美國的能源股表現也差勁,例如

能源指數ETF(美:XLE)、西方石油(美:OXY)就分別跌0﹒93%及0﹒77%,

但也不要以為美科技股會向好,上日強如微軟(美:MSFT,跌0﹒12%)、亞馬遜(美

:AMZN,跌1﹒68%);英特爾(美:INTC,跌4﹒34%)、台積電(美:TSM

,跌0﹒74%)、英偉達(美:NVDA,跌1﹒01%)等均無一倖免。

 
*英偉達業績疑篤數*
 
  英偉達近日被一名分析員爆料,指它今年第二季營業額135億元可以比市場預期的112

億多出23億;比第一季增長88%,按年增逾100%,是因為一間名為CoreWeave

,從事AI雲計算服務供應的客戶,買英偉達的產品H100 GPU,然後再把GPU拿去抵

押給貝萊德、黑石等金融機構,借了23億元再去埋單,谷高營業額。

 
  那分析員指英偉達其實是CoreWeave的大股東,故CoreWeave取貨有優先

權,遂可用貨抵押來融資,但其他客戶就無貨,市場極度缺貨,GPU價格就不斷升。就這樣,

英偉達左手賣給右手造業績,貝萊德、黑石等不是不知,只因它們也持有英偉達的股票,可以賺

更多,所以就難怪他們願意與CoreWeave蛇鼠一窩了。

 
  美科技股近日表現已差強人意,還加上英偉達這類「篤數造假」的醜聞,股價就更雪上加霜

。納指在AI熱潮的推動下,曾引領美股上升,但自7月以來,投資者普遍預期美聯儲局將長期

維持高息環境,令納指較7月18日的高點下跌了約3﹒9%。

 
  此外,美銀客戶的流動資金報告顯示,截至上星期五(15日)的一周內,美科技股的贖回

規模最大;花旗則表示,投資者正為美科技股進一步下跌作準備,可見美銀行對美科技股未來也

不樂觀。
 
  美經濟及美股有難,投資者還有甚麼選擇?明天(22日)續。《資深投資者 石鏡泉》

 
(投資涉風險,每投資者承受風險程度不一,務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。)

 
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