《缸邊隨筆－石鏡泉》美加╱減息難搞
《缸邊隨筆－石鏡泉》美加╱減息難搞
《缸邊隨筆》執筆時，美聯儲局尚未有議息結果。事到如今，鮑威爾就像雨後爬出馬路的蝸
牛，不淹死或曬死，也可能會被車輾死。鮑威爾續加息，美股必死；不加息，維持高息環境，經
濟會被悶死；減息，即是跪低投降，美聯儲局醜
死。不過，無論怎死，還不及債息升至１６年來
高位，以及一眾美股前天先「死」為敬。
耶倫日前表示，沒有跡象顯示美國經濟正陷入衰退。不過，美國現有逾１﹒２萬名汽車工人
正在罷工，工會領袖揚言談判如無實質進展，行動勢將延續，但福特卻以裁員６００人回應，態
度強硬。無論如何，３大汽車製造商加薪，都為美通脹更添壓力。罷工持續，對美經濟固然不是
好事，美股也將趨跌。
美國經濟真的如耶倫所說無問題？看美國零售消費股，例如Ｎｉｋｅ（美：ＮＫＥ）、
Ｄｏｌｌａｒ Ｔｒｅｅ（美：ＤＬＴＲ）的股價或可知一二。有人甚至說，連全球牙膏市佔率
高達四成的高露潔（美：ＣＬ）總銷量都跌了３％，美國乃至全球的經濟又怎會好？
＊負債重影響消費＊
這個從牙膏銷情看經濟盛衰的方法有多準確，尚待研究，但預期美國學生將於１０月起，須
重新開始清還學生貸款，便會直接打擊美國消費市場。今時美國有數百萬人欠學貸，總額高達
１﹒５７萬億美元（下同），每名貸款人平均負債逾３﹒７萬元。
美國許多貸款人自２０２０年３月獲准暫緩還款後，反而借更多的錢，包括車、樓、信用卡
等貸款，他們較期間繼續還款的美國人，平均多了約１８００美元至約５﹒５萬美元（約
４２﹒６萬港元）的負債。既然有數以百萬計的美國人負債這麼重，必會損害當地消費型的經濟
。
此外，針對美國福特、通用及斯泰蘭蒂斯（Ｓｔｅｌｌａｎｔｉｓ）這３家汽車製造商的罷
工持續，主要是因為工會與製造商在加薪方案中有很大分歧。無論罷工結果如何，３家製造商肯
定會加薪，而加薪將進一步提升特斯拉在電動車領域的成本優勢。
＊特斯拉終會受害＊
根據行業數據，以上３家製造商的勞工成本（工資連福利），平均為每小時６６元，特斯拉
則為４５元，勞工成本比它們少逾三成。雖說特斯拉的成本優勢在今次汽車工人罷工中將更凸顯
，但最終亦必受影響。
據招聘網站Ｇｌａｓｓｄｏｏｒ估計，特斯拉的技術人員平均時薪介乎２３至３２元美元（
下同）之間，但在加州的工廠招聘廣告中，待遇已不同，技術員的時薪已增至２４到６７元不等
，還另加現金、股票等獎勵，以及其他福利。
美國康奈爾大學勞資關係研究專家惠頓（Ａｒｔｈｕｒ Ｗｈｅａｔｏｎ）直言，今次汽車
工人成功爭取到更高工資，可能便會在特斯拉組織工會，給特斯拉帶來加薪壓力。
今次汽車工人罷工其實是美國打工仔對新科技、對自動化，威脅自己飯碗的反彈。美國很多
企業正擬用新科技取代工人，又怎限於汽車製造？荷里活編劇、演員與製片商長達數個月的抗爭
和罷工；美國西岸碼頭工人今年６月罷工，在重新談判時就投訴，碼頭的機械人數量激增。此外
，即使航機已十分自動化，但美國航空業工會仍反對將機組人員由兩人減至一人。各產業進一步
以ＡＩ、科技進行自動化，已是大勢所趨。
與以生產傳統能源汽車為主的製造商相似，上日（２０日）美國的能源股表現也差勁，例如
能源指數ＥＴＦ（美：ＸＬＥ）、西方石油（美：ＯＸＹ）就分別跌０﹒９３％及０﹒７７％，
但也不要以為美科技股會向好，上日強如微軟（美：ＭＳＦＴ，跌０﹒１２％）、亞馬遜（美
：ＡＭＺＮ，跌１﹒６８％）；英特爾（美：ＩＮＴＣ，跌４﹒３４％）、台積電（美：ＴＳＭ
，跌０﹒７４％）、英偉達（美：ＮＶＤＡ，跌１﹒０１％）等均無一倖免。
＊英偉達業績疑篤數＊
英偉達近日被一名分析員爆料，指它今年第二季營業額１３５億元可以比市場預期的１１２
億多出２３億；比第一季增長８８％，按年增逾１００％，是因為一間名為ＣｏｒｅＷｅａｖｅ
，從事ＡＩ雲計算服務供應的客戶，買英偉達的產品Ｈ１００ ＧＰＵ，然後再把ＧＰＵ拿去抵
押給貝萊德、黑石等金融機構，借了２３億元再去埋單，谷高營業額。
那分析員指英偉達其實是ＣｏｒｅＷｅａｖｅ的大股東，故ＣｏｒｅＷｅａｖｅ取貨有優先
權，遂可用貨抵押來融資，但其他客戶就無貨，市場極度缺貨，ＧＰＵ價格就不斷升。就這樣，
英偉達左手賣給右手造業績，貝萊德、黑石等不是不知，只因它們也持有英偉達的股票，可以賺
更多，所以就難怪他們願意與ＣｏｒｅＷｅａｖｅ蛇鼠一窩了。
美科技股近日表現已差強人意，還加上英偉達這類「篤數造假」的醜聞，股價就更雪上加霜
。納指在ＡＩ熱潮的推動下，曾引領美股上升，但自７月以來，投資者普遍預期美聯儲局將長期
維持高息環境，令納指較７月１８日的高點下跌了約３﹒９％。
此外，美銀客戶的流動資金報告顯示，截至上星期五（１５日）的一周內，美科技股的贖回
規模最大；花旗則表示，投資者正為美科技股進一步下跌作準備，可見美銀行對美科技股未來也
不樂觀。
美經濟及美股有難，投資者還有甚麼選擇？明天（２２日）續。《資深投資者 石鏡泉》
（投資涉風險，每投資者承受風險程度不一，務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。）
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