【何車股評】何車：中飛租賃 悶聲發財
何車股評
日期：2023-11-30
更新時間：12:40:12
11月14日於52.6元推介中航租賃（2588），未能於50元成功買入，昨收55.75元。本港上市飛機租賃公司有中航租賃，及中國飛機租賃（1848），今年業績皆大翻身。中飛租賃市值27
億元，只及中航租賃387億元的7%，細隻得多，估值亦低得多。
1）中航租賃2016年6月上市，中行（3988）是大股東， IPO價42元，現價仍浮水36%。中飛租賃2014年7月上市，光大集國是大股東，IPO價5.53元，現價3.69元，潛水32%。
2）2022財年（12月年結），中飛租賃營收41.71億元，增28%；純利0.74億元，大跌86%。營收增長理想而盈利大跌，原因是俄羅斯與烏克蘭開戰，兩架飛機停放於俄羅斯，撥備5.13億元。
2023財年上半年，營收23.26億元，按年上升23%；純利2.01億元（EPS 0.27元），遠勝去年同期的虧損1.30億元，受惠於航空客運強勁復甦，回復至2019年同期的90.3%，以及毋須為飛機撥備。
2023財年下半年，航空客運情況繼續理想，又有出售一架飛機的利潤，中飛租賃業績更勝上半年，全年盈利預測4.8億元（EPS0.65元），由低基數回增5.5倍，預測PE 5.7倍，較6年平均13倍折讓5成半；預測PB 0.57倍，較6年平均1.12倍折讓5成。
3）中航租賃今年預測PE 9.0倍、PB 0.89倍。中飛租賃估值較中飛租賃折讓3成半。
股息9.5厘
4）中飛租賃去年每股派息0.30元，今年預測派0.35元，股息率9.5厘，遠高於中航租賃的4厘。
5）明年，美國利率料將回落，飛機租賃市場好景，中飛積極擴大機隊，中飛租賃業績不難再進25%，PE進一步降至4.5倍。
2019年底至2022年底三年疫情期間，中飛租賃高低股價8.65元 / 3.06元，現價3.69元，估值偏低，交投不多，是悶聲發財對象，目標5.2元，潛在升幅41%。星展（8月）睇6.2元。
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