【何車股評】何車：國航欲增持 國泰有刺激
何車股評
日期：2024-02-26
更新時間：13:09:41
2023年，國泰航空（293，市值525億元）載運乘客1,800萬人次（末計旗下的香港快運），按年爆升542%，載運貨物138萬公頓，增幅20%。大報復成績表，3月13日見光。國泰2022
年末績曾發盈警，2023年中績曾發盈喜，末績盈喜可能隨時發出。
1）上周五晚，彭博引述知情人士報道，中國國航（753）就可能增持國泰，正尋求財務顧問意見，及為可能所需融資與銀行接觸。現時，太古（A，019）持國航45%，國航持29.99%，卡塔爾航空持9.99%。
太古與國航已共持接近75%，國航要增持不易，須交易所及太古同意。太古不會放棄國泰權益，國航私有化國泰、全資擁有國泰的可能性幾乎不存在。或許有一個結局，就是太古與國航，其中一方持有國泰51%，另一方持49%；又或者現時3大股東的持股量，變為5 : 4 : 1。無論如何，對國泰股價都有刺激作用。
2）受新冠疫情影響，國泰2020至2022財年三個財年，虧損216億元、55億元、65億元。疫情過去，2023財年業績由谷底大報復回升。
2023財年上半年，國泰營收436億元，按年大升135%；純利42.7億元，2022財年同期虧損50億元；去年上半年盈利中，有19.3億元來自視作出售聯營公司盈利。本欄預測全年賺81億元（彭博綜合券商預測賺89.3億元），PE只有6.8倍；在以往非疫情的正常時期，國泰平均PE12倍。2024財年，預測盈利略為回落，PE不致大走樣。國泰2023財年預測PB 0.95倍，略低於以往平均。
PE 6.8倍 同業中最低
3）國泰估值，平通亞太區同業。以下是最近年度預測估值比較：
．國泰：PE 6.8倍、PB 0.95倍；
．新加坡航空（星： SIA）：PE 7. 5倍、PB 1.34倍；
．長榮航空（台：2618）：PE 7.6倍、PB 1.61倍；
．Air New Zealand（紐：AIR）：PE 11.8倍、PB 1.0倍；
．Ana Holdings（日：9202）：PE 11.9倍、PB 1.57倍
．Asiana Airlines（韓：020560）：PE 12.6倍、PB 1.68倍；
．中華航空（台：2610）：PE13.7倍、PB 1.52倍；
．中國國航：PE 403倍、PB 1.79倍；
．南方航空（1055）：負PE、PB 1.18倍；
．東方航空（670）：負PE 、PB 1.37倍；
．PAL Holdings（菲：PAL）：負PE、PB 3.77倍；
．海南航空（滬：600221）：負PE、PB 16.6倍；
．Jet Airways （印度：JETIN）：負PE 、負PB；
．Pakistan International（巴：PIAA）：負PE、負PB。
目標10.6元
4）國泰2020年發行195億元優先股予香港政府，去年11月贖回一半，其餘一半將在今年7月前贖回，若在短期內成事，更屬利好。
國泰現價8.15元，目標10. 6元，潛在升幅30%。摩通（1月）睇11.2元，星展（1月）睇11元。
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