鄧聲興 - 五礦資源目標價4.15元｜開工前落盤/頭條名家本周心水
2024年3月以來銅價持續上漲，近期一度突破9500美元/噸。在上述礦端持續偏緊、冶煉端減產預期下，再加上海內外主動補庫，銅供需格局或將轉爲短缺，價格有望上行，不防關注相關股份。五礦資源（1208
）去年全年集團各礦山的產量均達到或優於最新指導。Kinsevere的C1成本達到了最新指導水平，而Las
Bambas、Dugald
River和Rosebery的C1成本則優於最新指導。去年全年的銅總產量（電解銅加銅精礦含銅）為約34.7萬噸，較2022年增加14%，主要由於去年的運營基本沒有中斷，以及Las
Bambas第三球磨機投產。去年全年的鋅總產量為約20.3萬噸，較2022年減少9%，主要由於Dugald
River第一季停產所致。Las
Bambas去年銅產量為約30.2萬噸，接近最新指導的上限，較2022年增加19%，原因是2022年第2季度該礦山停產超過50天，而去年該礦山生產基本未受影響，年度選礦處理量也創歷史新高。中國是全球最大的金屬消費國，製造業的復甦，中國需求出現好轉的將會推動價格增長。目標價4.15元，止蝕價3.4元。
筆者為證監會持牌人士及筆者未持有上述股份。
意博資本亞洲執行合夥人
鄧聲興
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