減息預期降溫，債券比重可趁低加大。 (Kameleon007 via Getty Images)
由於近期美國經濟數據顯示勞動力市場強勁及通脹有回升跡象，市場對減息預期大幅下調。芝商所FED Watch顯示，市場認為今年夏天減息機會低於50%；9月及11月減息機會逾70%。到12月減
兩次息的機會亦只略高於50%。
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聯儲局轉軚
聯儲局對於利率前景的展望出現了明顯變化，由預先減息免經濟轉壞改為非必要不降息。正如前日聯儲局主席鮑威爾表示，近期數據表明通脹下行缺乏進展，需更長時間才能對通脹有信心，讓高利率在更長時間內發揮作用是適宜的。除非出現更充份顯示通脹下行的數據，才會改變政策，Higher for longer繼續。
掉頭加息的預期出現
要注意的是鮑威爾認為，現時通脹沿著時而顛簸的道路下降，這形勢沒有明顯轉變，根據近期數據便斷定通脹升高並非短期波動，是言之過早，這顯示鮑威爾不相信現時美國可能形成二次通脹的上升趨勢。
不過，市場開始出現掉頭加息的預期。俄烏及以巴地緣政治衝突持續升溫，若油價快速上升可能導致通脹預期失控。除了前財長薩默斯外，摩根大通董事長戴蒙近日亦警告，未來數年美國利率可能升至8%。瑞銀亦認為，通脹未能降至儲局目標的機會越來越大，明年聯邦基金利率可能升至6.5厘。
除了前財長薩默斯外，摩根大通董事長戴蒙近日亦警告，未來數年美國利率可能升至8%。 (Boston Globe via Getty Images)
小勇現時判斷中東地緣衝突升溫至全面戰爭機會不大。即使衝突再升級，美國出現二次通脹亦不會重演70年代的慘況，相信只會是溫和的。以去年10月23日美國10年期國債孳息率衝破5厘至5.021厘作為指標，小勇估計今次債息升勢不會越過這個重要指標。去年10月，聯儲局亦以10年期國債孳息升破5厘作為金融條件收緊的證據之一，並因此改變第四季加息的預期。
恒指回落 高息國企可吼
資產配置方面，小勇將加大債券比重。至於股市，我們看到減息預期大降，影響歐美股市，港股亦受波及。恒指走勢轉差，由今年1月22日14794低點（熊市第二隻腳）延伸出來的上升軌已打破，再次尋底機會上升。至於會否出現少有的三腳見底模式，仍要觀察。不過，即使出現第三隻腳，通常不會低過第一隻腳的低點。
隨著指數回落，早前升高了的高息國企股又出現可低價買入的機會，對象主要是國企水務及燃氣股。 (szjphoto via Getty Images)
隨著指數回落，早前升高了的高息國企股又出現可低價買入的機會。對象主要是國企水務及燃氣股，因為去年及今年這兩類公共事業正值加價潮，未來現金流有保障，再加上國九條3.0將股東回報的重視程度提高到新level，高息股值得再回頭。
小勇哥
Yahoo Money Talk客席主持、投資達人
本欄隔周四刊出
拉闊投資 - 小勇哥 舊文
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