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2024年5月9日 星期四

施永青 am730C觀點 - 施永青 2024年5月9日

施永青 am730C觀點 - 施永青 2024年5月9日


美就業形勢欠佳股市反而向好的因由
美就業形勢欠佳股市反而向好的因由


C觀點|美就業形勢欠佳股市反而向好的因由
美國勞工統計局的數字顯示,四月份新增非農就業崗位有17.5萬個,較三月份修正後的31.5萬個顯著減少,低於市場預期的24.3萬個,如是令美國四月份的失業率微升至3

.9%,市場原先預期維持上月的3.8%不變。四月份的失業人數達649.2萬人,增加6.3萬人;與此同時,就業人數卻增加了2.5萬人,達1.6149億人;就業人口比率從60.3%下降至60.2%。這些數字都顯示,美國的就業情況並不如人們想像中那麼強勁,但數字公布後,美國的股市出現強烈反彈。

照道理,股市的升跌應基於實體經濟的興衰才是,而就業情況應是實體經濟的一項重要反映。就業情況不佳很容易被理解成經濟前景不妙;在這種情況下,企業的盈利就會有隱憂,股市沒有理由反而可以向好。

不過,美國的社會已被金融異化。實體經濟形勢不妙的時候,聯儲局可以透過寛鬆的貨幣政策去為社會打強心針,資金成本下降後,國家就可以在赤字下營運,企業就可以繼續投資,人民就可以繼續消費,經濟就可以貌似興旺,股市亦可以升完再升,不一定要看實體經濟能否持續有機會增長。

在這種情況下,影響美國股市的要素已不再是實體經濟的表現,而是轉移要看聯儲局下一階段的利率政策。其結果導致,當聯儲局表示往後可能要加息的時候,股市就會下跌,當聯儲局表示會減息的時候,股市就會上升。

大家都把注意力集中看聯儲局的利率政策的好處,是可以增加聯儲局的政策效益。聯儲局有時不用真的加息或減息,只要出下口術,放下聲氣,市場已會立即有反應。然而,這樣亦會令美國的社會進一步被利率所主導,變得更加異化,日漸與實體經濟脫節。

以今次美國就業形勢轉差為例,本來可能是經濟轉差的前奏,投資者應該警惕才是,但投資者卻紛紛在這種情況下入市,增加在股市的投資。

這樣的選擇正確嗎?不會有後遺症嗎?短期而言,投資者這樣的反應沒有錯,因為,就業數字公布後,聯儲局立即表示:下次開會沒有恢愎加息的條件,若果下一階段經濟動力仍然欠佳的話,不排除在今年下半年開始減息。



這些年來,美國的股市都是聞減息起動,投資者聞減息加注是理性的反應,問題是聯儲局減息的原因卻是經濟開始有隱憂。結果變成經濟前景不妙的時候,反是投資股市的最佳時機;聽來實在吊詭。一場更難收拾的金融危機正在美國醞釀。

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