利貞 - 新東方盈利前景料改善 | 實力股起底
儘管教育業務利潤率擴張速度放緩，新東方（9901）仍對教育業務全年度營收按年增長30%的指引目標維持不變。管理層表示，季節性因素是造成2025財年第1季至第2季收入按年波動的關鍵因素，表明將持續加密全國教學網絡，集團有信心核心的教育業
務繼續保持長期穩健增長。看好新東方核心業務的需求韌性及中長期盈利改善前景，有能力跑贏行業，建議可於43元買入，中長線目標價60元。新東方昨天收報44.45元，升1.45元，升幅3.37%。
中長線看60元
新東方雖短期受到子公司東方甄選（1797）收入及利潤貢獻不確定影響，惟教育服務產品結構仍有機會隨市場需求及時調整，預期集團收入穩健增長及利潤率優化趨勢不變。此外，集團目前在手現金、短期投資及定期存款總計達49億美元，資金儲備充足，有利未來併購。
展望將來，管理層預計2025財年下半年將加速增長，主要是由於2024財年下半年開設的中心收入增加、學生招募加快及傳統的季節性強勁表現。預計第2季收入（除東方甄選）按年增長近3成，不過由於第2季為全年淡季，估計核心業務營運利潤率微降至約1.7%。
截至今年8月底止的2025第1財季，受惠於教育業務旺季及去年教學點擴張帶來規模經濟，新東方錄得淨收入14.35億美元，按年增加30.5%。若剔除東方甄選自營產品及電商業務則實現營收12.78億美元，按件增加33.5%；經營淨利潤2.93億美元，按年增加42.9%；Non-GAAP經營利潤3億美元，按年增加22.6%。歸母利潤2.45億美元，按年增加48.4%；Non-GAAP歸母淨利潤為2.65億美元，按年增加39.8%。
截至第1財季末，集團的學校及學習中心數1089間，環比增加64間，其中學校數量為80間。首季海外考試準備和出國諮詢業務按年增長18.8%及20.7%；大學生及成人考試業務按年增長30.4%。新業務方面，首季整體營收按年增長49.8%，其中非學科類輔導業務報名人次48.8萬人次，按年增長11.4%。智能學習系統及設備活躍付費用戶達32.3萬人，按年增長78.5%。
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