談國論企 - 黎偉成 2025年2月13日
中國的工業生產者出廠者價格PPI於2025年1月份持平於2024年12月份跌幅，因石油、天然氣和煤炭等為主的燃料動力類工業生產者購進價格反覆緩跌，料全年跌幅收窄而未必爆升，使居民消費價格CPI仍處低增長態勢未變，此使中央有條件維持適度寬鬆的貨幣政策和再減息降準，國民經濟會穩中有進和提質升級的發展。
*能源資源購進價續跌未困地緣亂局*
來自中國國家統計局所發布的最新資料，中國的工業生產者出廠價格在2025年1月同比跌幅持平2024年12月份的2.3%，因（甲）「購進價格」於2025年1月份的同比下跌幅度持平於2024年12月份的2.3%，顯示工業生產者的成本壓力暫時相對有限。
但國際商品價格開始有緩和回升態勢，使工業生產者的「購進價格」漸次收窄跌幅，是為值得關注之處，如（一）「燃料、動力類」大項分類指數，於2025年1月份同比減少5.2%，較2024年12月份同比下跌5.9%少減0.7個百分點，跌幅仍然相對較大，可在不同程度緩和不同行業的生產成本。但(i)「石油和天然氣開採業」的出廠價格，於2025年1月份即使同比下跌1.3%，卻比2024年12月份所跌6.2%，大幅收窄4.9個百分點，是為美霸推手弄出的「烏克蘭危機」和巴以衝突惡化逐步衍生的其中惡果。而「油煤炭及其他燃料加工業」出廠價格於跌10.1%，比2024年12月份的8.7%口跌幅擴大1.4個百分點，比11月份的同11.6%跌幅少跌2.9個百分點，巴以戰事和烏克蘭危機等地緣緊張政局終使國際能源價格有逐步走高的新態，唯是對生產及通貨價格的壓力暫時相對有限。
同屬「燃料、動力類」的(iii)「煤炭開採及洗選業」產品的出廠價格於2024年12月份跌8%，相對於11月份所跌6.3%多跌1.7個百分點。
但「黑色金屬材料生產品」購進價格，於2024年12月份同比下跌7.9%，跌幅較11月份的7.1%擴大0.8個百分點，更為2024年全年跌幅最大的一個月份，此使「黑色金屬礦採選業」的出廠價格於是月份跌11.4%，較11月份所跌9.1%多跌2.3個百分點，和「黑色金屬冶煉和壓延加工」業產品出廠價的跌幅由上9.5%月的擴為13.7%。
持續上行的有(III)「有色金屬材料類」產品，購進價格2025年1月份同比上升18.9%，比2024年12月份所升11.4%明顯惡化，使「有色金屬礦採選業」出廠漲價18.9%，和「有色金屬治煉及壓延加工業」產品升幅提高至10.7%。
*高技術產品及設備工業出廠價續跌*
（二）高技術和設備行業，產品出廠價皆保持溫和下跌之態，如：(1)「計算機、通訊和其他電子設備業」出廠價格於2025年1月份的跌1.6%，(2)「鐵路、船舶、航空航天及其他交通服務」製造業出廠價則略升0.2%，(3)「汽車製造業」出廠跌3.1%，(4)「通用設備製造業」出廠價跌1.2%，凡此，可見高技術工業生產對燃料或原材料需求不太大，相信在AI新年代在低成本支持有良好發展和回報。
還有（三）「生活資料」大項，亦保持負增長：出廠價的分類指數，於2025年1月份同比下跌1.2%，而2024年12月份下降2.7%，其中「耐用消費品」分類指數由升0.6%轉跌2.6%；「食品」分類指數跌幅持平於上月的1.4%，「一般日用品」由跌0.1%轉升0.5%。與生活和民生有關的「農副食品加工業」生產者出廠價跌4.3%、「食品加工業」跌至1.8%、紡織業跌1.7%，而紡織服裝服飾業則稍升0.1%。此數意味居民有可能因物價低而進一步加強消費意欲。
*食品日用品耐用消費均跌價有利民生*
由是可見，中國的PPI之連跌多個月，乃受購進價格回落的影響，並不是境內外坊間之所謂「通縮」。中央於過2024年三季度中積極和有針對性出台的推動有效內需的政策及措施，不僅於四季度產生預期良性的成效，更促使經濟在新的一年加快升溫的速度，和帶動通貨價格再度走高，是合理和良佳的發展新景象。國民經濟穩定有進的提質升級的發展，相信通貨今後仍有望保持穩定上升的態勢。《資深財經評論員 黎偉成》(waishinglai210@yahoo.com.hk)
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