昨（10日）夜，美股史詩級的波動持續，道指一度暴跌約1700點而最後收跌逾千點；標普盤前暴跌近6%而最終收跌近4%；科技股繼續重創，納指收跌近5%，雖然在老黃和特朗普共進晚餐之後，特朗普暫時解封了英偉達對華出口高端芯片的禁令，但雙方都拒絕對於這個消息發表評論。美股交易員可能還沒有從
前天的歷史上第二大的單天暴漲的狂喜中清醒過來。美股真是一曲冰與火之歌。
然而，這些並非昨夜盤面最令人詫異的交易。本周連續四個交易日，美債大幅下跌，收益率上漲了46個基點，為2020年3月18日美股疫情熔斷時期以來表現最差的一次。當時，美國的高等級債券市場和國債市場突然失去了流動性，最終美聯儲在3月24日（北京時間）親自下場購買高等級美債的ETF。這是一個有爭議的做法，畢竟美聯儲的章程裏規定美聯儲不能買股票（ETF是股票的一種，儘管是債券的ETF)。
當年，在美聯儲的幹預下，美國商業票據和回購市場的解凍，直接導致了美股歷史性地觸底反彈。這也是當年的我在2020年3月24日預測美股見底的邏輯，並與羅傑斯一起在央視做了一場直播。
昨夜，美元指數下跌了1.6%，為2022年10月以來最差的單天表現。同時，黃金不斷創出歷史新高。執筆時，黃金已經上漲到3200美元/盎司，歷史上首次。金礦股開始突破2010年以來的交易區間，創出了十幾年來的新高。奇怪的是，市場依然在認為金礦股沒有參與黃金的這一次歷史性的行情。是時候把技術圖表拉出來刷新一下了。如果以黃金計價，那麼巴菲特的伯克希爾公司從成立以來並沒有跑贏，伯克希爾的股票回報這麼多年和黃金基本基本相當。這樣看來，黃金也可以看作是「價值投資」的標的，尤其是在當下市場歷史性波動的時候。
這些天美國資本市場詭異的盤面，如果分析師僅僅著眼於美股的波動，那麼實在是「只見樹木，不見森林」了。當下，美國面臨著一個更大的潛在風險。
《著名經濟學家 洪灝》
*注:本文節錄自洪灝先生於4月11日發表的微博文章
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