【何車股評】何車：聯想（992）PE 較台同業折讓47%
何車股評
日期：2025-06-10
更新時間：14:57:17
《Follow Up 》5月13日於1.97元薦買綠葉製藥（2186），設目標3.11元，昨（9日）收3.19元，達標，較薦前大升62% ! 同期恒指只升3%。斬邊
留邊，換馬到國藥控股（1099），追落後。
6月5日於18.84元薦買國藥，昨收19元，較薦前只升0.8% （同期恒指升2.2％）。目標重溫：25元，32%水位在後頭。
聯想集團（992，市值1133億元）5月22日宣布未績至今，股價跌9%，今年以來跌幅8%，相對於恒指升幅21%，一跌一升「來回」相差29個百分點，可追落後。聯想績後，彭博收集23份券商報告，平均睇13.4元，較現價9.24元高出45%。
2025財年（3月年結），聯想營收5,422億元（賬目原為美元，概折港幣，下同），增21 ％；純利108.6億元，增37%。去年業績增長，來自稅項支出大降92％，以稅前盈利計，增幅不過8%。去年無形資產減值9億元（前年：1.9億元）、「認股證相關品衍生金融公允值虧損」9.3億元（前年：零），拖低業績。
聯想業務覆蓋全球180個國家及地區，依性質分為三大板塊：1）智能設備（個人電腦、智能手機、相關業務），全球市佔率已由23.8%升至25%，續居龍頭位置）；2）基礎設施，核心業務是雲端業務，受惠於客戶老舊伺服器設施的更新需求；3）方案服務，受惠於設備即服務與混合雲端解決方案的日益普及，以及AI驅動的創新方案。
今年盈利料增19%
2026財年，僅無形資產減值料減縮、再無公允值虧損，聯想稅前盈利已可增長15%。今年Win10作業系統受淘汰，迎來換機潮，亦有利等業績增長。2026財年料賺129億元（EPS 1.04元），增19%。現價預測PE 8.9倍；過去7年，平均PE 11倍。今年預測PB 2.31倍；過去7年平均為2.7倍。
聯想PE較台灣同業平均16.7倍，折讓47 ％。以下是今年預測估值比拼：
· 聯想：PE 8.9倍、PB 2.31倍；
· 仁寶（台：2324）：PE 11.2倍、PB 0.87倍；
· 華碩（台：2357）：PE 12.5倍、PB 1.60倍；
· 神達（台：3706）：PE 12.8倍、PB 1.10倍；
· 緯穎（台：6609）：PE 14.3倍、PB 4.32倍；
· 宏碁（台：2353）：PE 22.3倍、PB 1.43倍；
· 研華（台：2395）：PE 27.2倍、PB 5.47倍。
中美貿戰有緩和跡象，聯想趁低追落後，現價9.24元，目標13元，潛在升幅41%。東方證券（5月）睇15.97元，華泰證券（6月）睇15.3元。
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