中國的全國規模以上工業企業的利潤總額於2025年5月份，突然扭轉3及4月份二連升之態，使1-5月份由升轉跌，初步受困於實現營業收入增長明顯放緩，和升幅低於發生營業成本，導致營業收入利潤率明顯下降。此為石油、煤炭、化學原料等企業的利潤明顯收窄的影響，但高技術和民生用等製造多類行業表現仍
理想，整體情況尚屬可控。相信工業生產者出廠價格PPI保持低位運行，有效內需會促工業企業改善產銷回報。
要留意的，是：中國的國民經濟於2025年5月份持續穩定有進的良佳的發展步伐，特別是社會消費品零售中的「以舊換新」政策所涉的項目和服務業持續穩定提速增長，加上全國城鎮就業情況穩定，相信會使全國規模以上工業增加值及全國固定資產投資（不含農戶）增長再度提速，國民經濟穩中有進展。是為中國後發制人有針對性反制反擊美國霸淩單方惡推的「對等關稅」達佳效的最佳回應。
*能源資源企業績差受困國際期內跌價擴大*
來自中國國家統計局發布最新資料，全國規模以上工業企業的實現總利潤於2025年5月份出人意表地同比大幅減少9.1%，相對於4月份增3%和3月份增2.6%的佳況有明顯逆轉，更比1-2月份少賺0.3%更佳，和使1-5月份累計賺2.72萬億元同比回落1.1%，扭轉1-4月份賺2.117萬億元升1.4%之佳況。
先談（甲）規模以上工業企業實現總利潤於5月份大跌之因，主要受困於(I)收入升幅明顯放緩：「實現營業收入」1-5月份累計54.76萬億元增長2.7%，比1-4月份的3.2%升幅大幅回落0.5個百分點，而又相對於「發生營業成本」46.88萬億元所增的3%要低0.3個百分點，由是「營業收入利潤率」期內4.97%比2024年前5個月之數，要低0.17個百分點之普，可見5月份的情況確比前4個月有頗大程度的惡化。
並不是所有行業的經營和回報都差，而利潤回落的行業，主要有(i)煤炭開採和洗選業的實現利潤於1-5月份同比減少50.6%，比1-4月份的48.9%跌幅擴大，而利潤同樣多減的有石油和天然氣開採業少賺10.4%、(iii)化學原料及化學製品業的少賺幅度亦擴至4.7%。更大問題為「石油煤炭及其他燃料加工業」期內虧損比上年同期有所擴大。相信煤炭、石油和天然氣等行業少賺乃受困於期內國際能源持續跌價。
亦有傳統行業企業少賺，如(v)汽車製造業1-5月份少賺11.9%，跌幅比1-4月份的5.1%多跌6.8個百分點，而紡織業少賺1.8%，前4個月尚多賺3.7%。
*高技術行業仍然多賺顯經濟持續升級提質*
但規模以上的工業企業中有頗不少保持良佳業績，特別惹人注目的是(I)屬高技術行業的製造業企業回報每多處前列：(vii)「計算機、通訊和其他電子設備製造業」1-5月份多賺11.9%，明顯高於1-4月份的11%和1-3月份的3.2%升幅，而1-2月份則少賺9.4%；國民經濟提質升級發展，對計算機、通訊等相關產品和服務需求會持續強烈。(viii)「電氣機械和器材製造業」期內多賺11.6%，比一季度的7.5%升幅要高；「專用設備製造業」多賺10.6%；(x)「通用設備製造業」多賺7.1%。國家「要以科技創新引領新質生產力發展」，要建設現代化產業體系，作為堅持穩中求進、以進促穩的重要法門。
其他行業(III)與民生日用有關的製造業多賺，如農副食品加工業於多賺38.2%，成為各業賺利龍頭；(xii)「電力、熱力生產和供應業」的利潤總額增長3.7%，而(viii)「有色金屬冶煉和壓延加工業」增利9.8%。
*企業應收帳產成品存貨期增幅收窄*
再看（乙）規模以上工業企業的經營資料，有改進者為（一）工業企業的資金周轉情況為(i)「應收帳款」於5月末為25.4萬億元同比9%，比4月末的9.7%降0.7個百分點；平均回收期為20.8天減0.1天，而4月末時為21。天和跌0.2天；產成品存貨5月末時達6.65萬億元同比增加3.5%，比4月末時所增3.9%低0.4個百分點有改善，產成品存貨的周轉天數平均達70.5天，而4月70.3天。
至於（二）資產負債情況相對理想：資產總值於2025年5月末時為182.36萬億元同比增長5.1%，負債總計105.26萬億元增5.3%，所有者權益77.09萬億元增4.8%，但資產負債比率為持平於4及3月末的57.7%。
*國家主席習近平強調要辦好自己事情*
君不見，國家主席習近平在北京發表2025年的新年賀詞，指出要實施更加積極有為的政策，聚精會神抓好高質發展，推動高水平科技自立自強，保持經濟社會發展良好勢頭；並強調中國作為負責任大國要積極推動全球治理變革，以應對當今世界變亂交織之局。以我為主的建設和提升好本國經濟，始能為維護世界和平穩定有強大的話語權。
正正因為中國辦好自己的事情有良佳效益，故美帝對華的打壓圍堵甚至封殺惡舉劣行不斷升級，中國經濟發展保持強大的韌性。《資深財經評論員 黎偉成》(waishinglai210@yahoo.com.hk)
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