廖嘉豪：美元跑輸 日圓或可趁整固吸納 廖嘉豪
上周美元跌近0.8%，即使上周四美國GDP及申領失業救濟數據皆好過預期，但未改市場對下周非農數據的較謹慎看法，無助美元回升，美匯指數當日跌近0.43%，甚至在接近全日低位的97.81收市。聯儲局理事庫克及特朗普之間的法律爭議，對美元的利淡
作用反而更大，事件令市場擔心聯儲局的獨立性，並推升美國長期利率，增加美元下行壓力。
過去一周30年期美國國債價格變動不大，但2年期及5年期美國國債價格上升，並跑贏其他年期的美國國債，正正反映上述憂慮。執筆時仍未公布美國7月個人消費開支(PCE)物價指數(聯儲局較注重的物價指標)，市場及花旗分析員皆預期核心PCE或按年升2.9%，較前月2.8%稍為加快，主要或受特定醫療服務如牙醫服務以及投資組合管理費用推動，當中或未有顯示關稅廣泛推升商品物價跡象。
鮑威爾上周五意外偏鴿，其言論重點反映局方擔心美國就業市場下行風險正在升溫，與我們過去一直看淡美元的主因脗合。鮑威爾亦重申關稅對通脹將造成「一次性的價格轉變」，但同時亦偏鴿地澄清「一次性」並不代表「立即」，反映局方不太擔心通脹持續升溫，亦降低美國PCE的重要性，市場續聚焦9月5日的非農報告，持續申領失業救濟人數持續高企，非農職位增長及失業率皆有惡化壓力，就業下行風險將繼主導美元弱勢，美元或仍有約2%下跌空間。
日圓上周升近1%，美元兌日圓最低跌至146.66，植田和男上周五在央行年會言論偏鷹，日本就業市場緊張將持續推高工資，加薪潮亦從大企擴散至小中企，尤其8月失業率由前月的2.5%跌至2.3%，今年5月以來首次下跌，就業環境緊張令薪金增長持續有上行壓力。而對全國通脹有指標作用的東京8月通脹按年升2.5%，較7月放緩符合市場預期，料續支持全國CPI按年增幅仍高出日本央行的通脹目標，有利當局繼續貨幣政策正常化。美元兌日圓今年第四季跌至140看法不變，若稍為回調至近148附近或為較理想的吸納日圓水平。
澳元兌紐元上周升近0.6%，符合預期，料澳元續跑贏美元及紐元。澳元兌美元目前續徘徊在0.65阻力附近，利好澳元的各種條件未變。7月月度CPI按年升幅由6月1.9%加快至2.8%，為去年7月以來最高，所有通脹分項皆上升，物價升勢廣泛，或令部分偏鴿的央行委員轉向中性立場，增加澳洲央行延遲至11月才再次減息的機會。澳元亦與中國及人民幣走勢高度相關，近期中國投資環境受惠中國資金流動性，以及宏觀政策，A股融資餘額突破2.1萬億元人民幣，創2015年以來最高；中國居民超額儲蓄亦達26.5萬億元人民幣，內地利率處紀錄低位或續吸引資金轉投不同資產，支持中國投資環境趨穩，澳元兌美元今年後期或可升至0.68至0.70區間。
花旗銀行投資策略及資產配置主管 廖嘉豪
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