施永青 am730C觀點 - 施永青 2025年9月11日
聯儲局減息1/4厘 不如減約1/2厘
聯儲局減息1/4厘 不如減約1/2厘
聯儲局減息1/4厘 不如減約1/2厘
美聯儲局將於9月17日議息，市場預期減息1/4厘的機會超過九成，而減息1/2厘的機會則不足一成。
從理性邏輯的角度去分析，與其減息1/4厘，不如一次過減息1/2厘。
我們做事總有目的。做了如能完成目的，那才是值得做的事；做了如一樣於事無補，那就不做也罷。
減息1/4厘，屬市場早有預期的事，其影響力大部分已在資產價格上反映；到真正減的時候，市場已不會有太大的反應。結果既救不了經濟，亦穩不住就業。特朗普一定暴跳如雷，指控聯儲局行動緩慢，遲了減息，害了美國經濟；以後只會事倍功半。
現實是，鮑威爾如果今次真是支持減息，市場一定會把此解讀為受不住特朗普的壓力。否則，他應該堅持到通脹壓力消除後才減息。現在，2%的通脹目標仍未達標，聯儲局已改變初衷，市場一定會認為，鮑威爾已經屈服，願意順從特朗普的意願。減息1/2厘會如是，減息1/4厘亦一樣會如是。
問題是以美國現時的經濟困境，減息1/4厘的作用應該不大，對特朗普宏願幫助不大。特朗普一樣會把帳算在鮑威爾頭上。這並非鮑威爾想看到的結果。因此，市場上開始有人預期，鮑威爾會一不做，二不休，一減就約1/2厘，藉此令減息可以產生正面的效果。
鮑威爾遲遲不肯減息，理由是未看清楚增徵關稅會對美國產生甚麼樣的後果。他擔心的是通脹會否因而惡化。然而，美國今次要面對的，已不只是通脹惡化這麼簡單，而是要面對實際的物資供應不足。後果會更加嚴重。
物價回升，不外乎多付一點鈔票，就可以解決問題；不過若是貿易戰演變成輸美貨品供應不足，有些貨品有錢也買不到，民間就會恐懼，社會就可能有動亂。特朗普將被逼在關稅問題上向中國讓步，他一定會把帳算在鮑威爾頭上，認為一切都是聯儲局不肯一早減息造成的。
據中國新公布的外貿數據，中國輸美的產品在8月份按年減少了33％。過去，中國的產品沒法直接賣去美國，還可以透過越南、柬埔寨、印尼等第三國家轉口去美國。現在美國對為中國搞這類轉口的國家，實施極重的懲罰性關稅，令中國產品已沒法暗度陳倉。如是令到美國必須面對入口沒法滿足本地消耗的問題。
中國輸美貨品少了33%不是一個小數，更大的問題是肯出錢，別國也一時間沒有替代品供應。中國輸美的貨品，既有民生所需的消費品，亦有生產所需的零部件；一旦供應不足，美國的經濟與民生都會因而陷入困境。屆時不大幅減息，不足以紓困。與其減得慢效果差，不如早點減，爭取及早起作用。
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