聰心雅談│聯儲局或不減息導致美股跌，真的嗎？（何啟聰）
聰心雅談│聯儲局或不減息導致美股跌，真的嗎？（何啟聰）
鴿，倒不如說市場擔心美國經濟放緩速度快過減息。 · Roman Babakin via Getty Images
與其說聯儲局委員沒想像中那麼鴿，倒不如說市場擔心美國經濟放緩速度快過減息。為甚麼美國難以大幅減息呢？歸根究底還是通脹仍高。近日特朗普政府低調地逐步降低了一些日用品的關稅。就算您說通脹大數也不算太高，不過3%，但撤關稅的舉動，正正反映其選民日常生活已受影響。
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掩蓋美國經濟不平衡的因素轉弱中
股市升，加上人工智能主題及相關企業投資未完，財富效應掩蓋了美國經濟不平衡的情況，年內美國消費股普遍重挫，反映了美國消費者荷包極度不均的事實。高收入人士受惠股市及科企大旺，高階消費維持；中低階則受關稅影響，消費明顯受壓。美國靠高收入人士支撐經濟，但當高階消費者也有些擔心未來經濟情況時，美國經濟壓力便會增加。
那麼，最近是甚麼因素令高收入人士也可能對未來前景憂慮增加呢？首先，是美國的非農新增職位近月續跌，民眾對就業前景擔心程度增加，當中高薪的科企近日裁員消息不斷；其次，是美股的泡沫憂慮，先不談AI是否泡沫，單單十月份的主題熱炒股，已令不少人輸掉年內不少利潤。
同時，幣市近日大幅回吐，亦影響了不少美國人的帳面財富。如此一來，當較願花錢的一群也要縮一縮手，疊加美國政府停擺了四十日，美國稍後公佈的經濟數據可以突然非常嚇人。至於近日市場突然因Michael Burry的開倉而討論焦點人工智能是否泡沫，則可說是為改變美股年內強勢的觸發點。不是他所言是否事實，而是他令投資者在高估值市場中變得更謹慎。
聯儲局十二月減息機會極高
所以，其實我不擔心美國聯儲局十二月不減息，我的擔心反而是就算聯儲局減息，但美國經濟短期下行的情況難以扭轉，因為問題已非減息可即時扭轉，而期內美股去水份的情況會斷續出現，指數會出現一浪低於一浪的走勢，個股則可能榮辱互見。如果股份剛好屬市場擔憂重點，比如雲企中市場擔心企業的自由現金流；又例如一些只空談概念而無實際已運營業務，甚至是零收入的熱炒股，調整幅度可以是遠超您預期，中細價股可以是腰斬級別。
不過，整體看來，我認為這屬大級別的調整多於股災，當市場調整一定幅度後而聯儲局轉鴿，屆時市場便會穩定下來，而時間點可能在十一月底至十二月初之間。但就算市場穩定下來，不宜太篤信美股年底隨即有力再創新高的想法，科技股方面，只宜收集一些自由現金流較好的股份，而熱炒類但受惠政策的，則收窄至僅留意板塊內的龍頭股，如稀土只碰MP、UUUU這類就好了。
何啟聰
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