廖嘉豪：美聯儲鷹派減息 或再創低吸美國優質增長股機會 廖嘉豪
澳洲、加拿大及美國聯儲局相繼在本周議息，市場已普遍預期澳洲及加拿大央行維持息率不變，聯儲局則減息0.25厘。雖然上周提及市場仍低估明年年初時美國的減息預期，但本周對投資市場的風險因素或是聯儲局鷹派減息。聯儲局在今次議息時將
一併公布經濟預測摘要，由於局方在議息前未有太多官方勞動力數據，因此，預期經濟預測摘要或顯示局方明年僅減息一次，反映偏謹慎的政策立場，主席鮑威爾在記者會上亦可能偏鷹，強調未來利率決定將非常依賴數據，市場屆時或鷹派解讀議息結果。加上標普500指數由11月20日低位已累升近5.1%(科技及半導體股升幅更多)，股市或借勢回調，情況類似10中旬美股田因市場對12月減息預期急降而走低。
若股市回調則較大機會再次為投資者帶來趁低吸納機會。12月16日將發布10月及11月的綜合非農報告，而市場其他的就業指標則預示失業率有惡化風險。ISM製造業及服務業招聘指標仍弱，尤其後者的調者顯示，增加職位的企業比例跌至約25%，為2023年以來最低。ADP已連續3至4個月反映職位流失，最新的ADP按周數據顯示職位繼續收縮，不利非農及失業率前景。因此，市場對明年1月及3月的減息預期，有機會因12月16日的非農而上升，並令市場焦點重回寬鬆貨幣政策利好金融環境。
另一方面，美股基本因素良好亦支持投資者趁低吸納。2025年標普500指數每股盈利或可按年升11%，2026年甚至可能加快至14%。盈利增速加快主要來自更多行業盈利表現好轉，標普500指數11個子行業每股盈利明年第二季開始全部均錄得按年增長，廣泛好轉趨勢一直延續至第四季，每股盈利增速甚至比每股銷售額高，反映美股能持續控制及優化成本。純利率亦可持續擴張，2025年純利率或可達13.5%，較2024年擴闊約0.9個百分點，2026年或可進一步擴闊至14.3%。
市場長期擔心美股估值高企無以為繼，但不能忽視美股的質量指標同樣突出。標普500指數市盈率身處歷史均值的最高10十分位，但21%的股東權益回報率(ROE)、4.3%的資產回報率(ROA)，以及11%的投入資本回報率(ROIC)同樣處於過去10年的最高十分位，而債務比率則處於最低的十分位。本周投資市場波動性或借美國鷹派減息而上升，但投資者或毋須過度憂慮，並把握市況調整下的低吸美國優質大型股機會。
花旗銀行投資策略及資產配置主管 廖嘉豪
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