廖嘉豪：Yen投資氣氛或大選後才好轉 廖嘉豪
日圓續在157至160的區間內窄幅上落，符合預期。日本央行周五(23日)宣布維持息率在0.75厘不變，當局上調2026財年經濟增長及通脹預測，亦移除關於增長下行風險的表述，當中有一位貨幣政策委員高田創(Hajime Takata)支持加息0
.25厘，配合經濟表現良好，日本央行似乎已準備好在必要時加息。
日本加息前景不變，但日圓投資氣氖仍受制2月8日大選，以及市場擔憂長期日債收益率高企對日本財政的負面影響。日本政策似乎已準備好捍衞日圓，美元兌日圓升至160才較大機會出手幹預(雖然上周五植田和男發言期間，日圓急跌至159以上後再急升至157.5，引起市場懷疑當局出手)，但幹預僅限制日圓短期跌幅，日圓投資氣氖仍需待大選後才可好轉，屆時政治不確定性將降低，市場將回歸客觀評估高市政府的經濟政策，預計財政措施的擴張程度不及市場擔憂般嚴重，並再度注視長期日本國債收益率目前的吸引程度。
市場擔心日本長債息率不斷破頂，增加日本財政可持續性的難度，但超長期日本國債收益率已跌回1月20日被沽售前的水平，日本國債收益率本已升至對當地機構投資者吸引的程度，當針對日本央行貨幣政策的政治壓力減退時，近期日本債券收益率升勢反而很可能開始對日圓構成更強的升值壓力。美元兌日圓暫難逃區間弱勢，但大選過後，投資需求及加息因素較大機會令美元兌日圓重展跌浪，並再次在年中逐步下試145左右。
澳元兌美元升至0.6840，強勢符合年初預期，但花旗外匯市場倉位指標顯示，近期波動性上升和倉位減少也令看好澳元倉位回歸至較中性水平，即看好澳元的倉位仍有上升空間。澳洲央行2月加息預期升溫、人民幣持續穩定升值，以及澳洲投資者調高其外匯對沖比率(沽其他貨幣買澳元)為澳元的後續上升動力。澳元兌美元現正在0.6830至0.6850的阻力區間整固，配合上述因素或可上試0.6950至0.6980阻力區間。
澳洲12月新增職位6.52萬個遠好過市場預期，失業率由4.3%降至4.1%，勞動力市場重返疫情前水平。市場已預期澳洲央行在今年底前將加息兩次，5月加息0.25厘機率已升至近100%，但可能仍低估2月加息機會。2月加息機率在職位數據公布後升至近66%，仍有升溫空間。花旗分析員續預期澳洲央行在2月及5月各加息0.25厘，若2月加息預期向花旗分析員方向靠攏則利好澳元。
美元兌人民幣中間價上周五低見6.9929，為2023年5月18日以來首次跌穿7算，反映當局仍正引導人民幣有序升值，人民銀行副行長鄒瀾在1月15日表示，中國不會利用人民幣匯率在國際貿易中獲得競爭優勢，並將「讓市場因素在匯率形成中發揮決定性作用，保持人民幣在合理均衡水平上的基本穩定」，暗示人民幣的市場化程度將續升。而市場對人民幣信心仍顯著加強，彭博報道，中國境內銀行在12月協助客戶淨賣出999億美元等值的外匯並換成人民幣，規模較11月激增逾六倍並創紀錄新高，人民幣穩步升值亦支持澳元表現。
澳洲投資者過去持有美元資產時，較少考慮外匯對沖，因澳元下跌將增加海外資產兌換成澳元價值，加上美息較高，沽美元買澳元需支持利息，降低貨幣對沖誘因。隨著市場預期澳洲央行與聯儲局政策利率息差轉向有利澳元，或將增加澳洲投資者的對沖動機。路透社1月19日報道，澳洲第二大退休基金正考慮對其美元資產進行更多貨幣對沖，截至去年12月，澳洲投資者仍有最多約8,487億澳元等值的美元資產有待對沖，因調整外匯對沖比率的潛在買入澳元資金流或相當顯著，利好澳洲中長線前景。
花旗銀行投資策略及資產配置主管 廖嘉豪
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