宏觀視野｜關稅戰未結束 貿易衝突隨時再起（邱古奇）
宏觀視野｜關稅戰未結束 貿易衝突隨時再起（邱古奇）
在政治上，特朗普今次遭遇前所未有的重大挫敗。REUTERS/Kevin Lamarque/File Photo · REUTERS / REUTERS 龍年剛開始，即爆大新聞。美國
最高法院上周五裁定《國際緊急經濟權力法》（IEEPA）並無授權總統大規模徵收關稅，特朗普的關稅政策遭遇重大挫折，消息刺激美股三大指數上升，然而這次判決並沒有徹底消除關稅戰，反而可能引發新的混亂，對政治、經濟和金融市場造成複雜的影響。
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特朗普失去重要籌碼
特朗普二度入主白宮後，旋即依據IEEPA向全球發動關稅戰，相關稅項主要有兩種，一是所謂「芬太尼關稅」，被徵收的國家包括中國、加拿大和墨西哥，向中國徵收的稅率為20%，其後降至10%。二是向幾乎所有貿易夥伴徵收「對等關稅」，稅率至少10%（只有英國獲此優待），也有高逾40%（對中國一度加徵至127%）。經高院裁決後，這兩種關稅即時「歸零」。
在政治上，特朗普今次遭遇前所未有的重大挫敗。早在首任總統任期，關稅已是特朗普政府壓制中國的最大殺器，到了第二任，關稅更成為老特所有重要政策的支柱。配合其極限施壓技倆，老特威脅向全球大部分國家開徵超高的對等關稅，迫使對方在各種各樣的談判中就範，當中包括勒索日本、南韓和歐盟，向美國作出巨額投資。
高院的裁決，直接廢了IEEPA武功，明確限制總統的關稅權力，大大削弱了特朗普的談判籌碼。一個很大的疑問是，早前各國就對等關稅談判所作出的種種讓步，會否繼續執行？日本、南韓和歐盟還會乖乖的付「贖金」嗎？
特朗普的經濟宏圖亦因這次裁決遭受打擊，他企圖透過關稅迫使製造業回流美國，增加稅收以填補部分財政預算缺口，他的如意算盤如今可能落空。有分析指出，去年美國關稅總收入達到創紀錄的2640.5億美元，當中對等關稅佔逾45%，即大約1200億美元，隨著高院的判決，這部分本預期年年都有的收入不但打水飄，更可能引發纏訟多年的退稅訴訟。
以老特的個性當然不肯輕易認輸。在高院作出裁決後，他先是引用《1974年貿易法》第122條，以「從根本上解決美國國際收支失衡」為由，向全球徵收10%關稅，到昨日又將稅率提高至15%，此舉顯然是為了即時減輕稅收損失。理論上122條只賦予總統在150天內實施最高15%關稅的權力，之後必須交由國會通過才可繼續執行，不過有法律專家指出當中或有法律罅可走，老特可於150天期限後讓其自動失效，並同時宣布新的執行令，這樣繞過國會當然很無賴，但老特肯定做得出。
提防美債孳息急升
除了122條，特朗普還有其他關稅工具可用，其中包括惡名昭著的《1974年貿易法》第301條，以及1962年《貿易擴展法》第232條，前者主要針對被認定為採取不公平、不合理或歧視性貿易政策的國家，後者主要針對例如鋼鐵等特定行業。這兩條法例不受今次裁決影響，特朗普首任曾根據這兩條法條對中國加關稅，至今仍然有效，估計他今後會更多採用，不過在執行法例前需要作出長時間的調查，比不上IEEPA的從心所欲。
特朗普於高院裁決後立即祭出其他關稅武器，關稅戰顯然並未結束，新一輪貿易衝突隨時再起，早前談好的貿易協議可能要重新談判，為金融市場帶來不明朗因素。失去IEEPA這件法寶，美國財政雪上加霜，可能加深市場對美國債務的憂慮，打擊投資者對美債的信心。美債上周五價格下挫，孳息上升，美債被視為「全球資產定價之錨」，若美債孳息急升，大部分資產都會受到衝擊，只有黃金或可例外。
邱古奇
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