陳樂怡：美科網股兩極分化 科指尋底限大市升勢 陳樂怡
美國總統特朗普去年依據《國際緊急經濟權力法》對多國徵收大規模關稅，雖遭最高法院於2月20日以6比3裁定違法而推翻，但特朗普已迅速轉向《1974年貿易法》第122條等其他途徑，推出為期150天的全球15%臨時關稅，並考慮動用232條
款針對特定產業(如電池、半導體等)實施國家安全關稅。市場普遍相信，特朗普很有可能透過這些替代方案維持強硬對外貿易立場，並在3月底訪華前積極累積談判籌碼。
3月起企業將陸續公布業績，需密切留意商品價格普遍上漲對毛利率及盈利帶來的壓力。另一方面，AI技術高速發展顛覆企業營運模式，科網股股價呈現兩極分化，大模型相關個股波動劇烈，重磅平台龍頭則因增長動力減弱而持續疲軟，拖累科指持續尋底，亦限制大市整體上升空間。AI行情變化如新品發布、技術升級，以及平台龍頭在業績期對AI資本開支、競爭格局的表態，料為短期市場焦點。與此同時，全國兩會舉行在即，有關經濟增長目標、赤字率、財政刺激力度等細節的公布，以及會前政策預期升溫，有望為港股提供階段性支持，恒指料守26,000點。
個股推介方面，英諾賽科(02577)2025年上半年收入達到5.53億元人民幣，按年增長43.4%，虧損收窄至4.29億元人民幣。惟毛利率轉正錄6.8%，2024年同期為-21.6%，主要受惠於產品結構提升及規模效應擴大。我們認為公司高端業務布局加快，應用場景趨向廣泛，氮化鎵在數據中心、新能源汽車、人形機械人等關鍵領域實現全面突破與高速增長，而且客戶拓展順利。公司早前宣布旗下氮化鎵功率晶片已完成谷歌AI硬件平台的重要設計導入，並簽訂合規供貨協議，躋身谷歌AI服務器與數據中心供應鏈。市場預測2025年至2027年收入年複合增長率約90%，2027年料轉賺約8億元人民幣。目標價80元。
信達國際研究部助理經理 陳樂怡(作者為證監會持牌人，其及其有聯繫者並無擁有上述建議股份發行人之財務權益)
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