聰心雅談│破壞性創新會否導致經濟災難?（何啟聰）
聰心雅談│破壞性創新會否導致經濟災難?（何啟聰）
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Anthropic 每日一個新「發明」，美股每日有一個板塊突然被血洗。終於迎來它的新產品發佈日，除了新外掛產品，公司公佈了與兩家軟件公司合作，市場對Anthropic 大規模取代軟件公司的憂慮略為舒緩。Anthropic 完美地表現了破壞性創新，令一些大家一直想當然的行業，突然估值大受動搖。
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2028年是否未有繁榮先有經濟大蕭條?
由於Anthropic太密集出招，周一Citrini Research 乘時發佈了一份名為2028年全球智能危機的隨想報告，分析了當人工智能到時非常成功，會有大量中層白領及藍領被裁掉，這將令很多人失去工作，從而令信貸市場發生危機。當下私人信貸市場已因軟件公司可能被Anthropic 搶生意，甚至取代而泥足深陷。如果將近日所有的事情併合起來，的確可以得出以上的推論。
可是，從另一角度看，如果一如報告所說，人工智能非常成功，那麼企業盈利大增，自然會花錢作更多研發，又或者是擴大業務，屆時自有創新產業。假設沒有創新，公司賺了大錢，亦總有人可以獲取豐厚利潤，那麼高端收入者會又有錢，又多了時間。屆時，好像馬斯克的預言一樣，人類每日只工作數小時，然後享受人生。如是，飲食、消閒旅遊等行業，又會迅速發展，吸納藍領勞動力，您可能會說，屆時不會是機械人當服務員嗎？高端酒店講求服務，這些都不是機械人可取代的。換句話說，總有些不能被取的崗位，亦總有新的崗位應運而生。
市場可能中間落墨高估值者慢水煮蛙
未來的情景會如何，現在人言人殊。近日市場的焦點，是公司是被市場錯殺了，還是公司會被取代，甚至會否引發經濟危機。我的看法相對中間派: 軟件公司盈利的確會受壓，有護城河的則仍可與人工智能企業合作下生存，只是毛利仍會下降，過去兩年高企的估值不復再；同時，私募基金的確會多了壞帳，甚至業內會有大規模整合，但未致於系統性崩潰，但後續人工智能企業的借貸成本，特別是市值較細及無大金主的公司，可能會中途不再獲貸款而急升，導致部份公司會倒閉。
最後，在人工智能發展下，的確會多了裁員，在一段時間內貧富懸殊會加大，但很快會有替代行業或新的行業出現吸納勞動力。我相信凡事都是變化後自有出路，人類多年歷史也如是，會自行調節。那麼該不該入市呢?護成河足夠，預期市盈率在20倍左右的軟件公司，在計及毛利率可能受壓及增長率或有變化下，還是有不錯的值博率，那些仍是虧損賣市銷率的SAAS公司，則估值尚有進一步下調可能。相對而言，要博，我寧選高位調整了的M-7，起碼它們最多在人工智能發展過程中「受傷」，但不會突然死掉。
何啟聰
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