中國鋁業：綠色轉型與市場前景支持 回調後向好
中國鋁業：綠色轉型與市場前景支持 回調後向好
成本控制及效率提升更是中國鋁業盈利增長的關鍵。(資料圖片)
中國鋁業(2600)是全球最大的氧化鋁生產商及供應商，擁有完整的鋁產業鏈，包括礦產資源勘探、鋁土礦開採、氧化鋁煉製、原鋁生產、鋁合金
加工、碳陽極生產、煤炭生產、高科技應用、國際貿易、物料供應、物流、能源及電力。集團主要透過生產及銷售氧化鋁、原鋁及相關產品賺錢，核心盈利來源為上遊氧化鋁及中下遊原鋁業務，受益於鋁價波動及成本控制。集團增長主要依賴全球鋁需求增長(如電動車、包裝及建築業)、低碳鋁轉型(綠色鋁產品線，使用可再生能源降低碳排放)，再加上海外擴張(如幾內亞鋁土礦及巴西收購)、以及中國國內產業升級(如數字化轉型及高階材料生產)等。
集團於2025年上半年，氧化鋁自給率達五年高位，而成本控制及效率提升更是集團盈利增長的關鍵。產品分為氧化鋁(冶金級及化學級)、原鋁(包括合金)、碳材料、鋁基合金、煤炭、電力等。根據2024年年報及2025年中期報告，氧化鋁及原鋁佔總收入約80%至85%，而冶金級氧化鋁佔氧化鋁業務約75%，原鋁佔總收入約40%。
近期商品價格大幅波動，尤其是近期在銅價急升下，鋁價亦被推高，而鋁市場中，需求持續增長主要來自於基礎設施建設、電動車產業及可再生能源領域。隨著全球各地對於鋁需求的增加，尤其是在中國，這已經成為推動鋁價上行的關鍵因素。然而，供應方面，由於環保政策的嚴格執行，許多生產商面臨產能限制，這使得鋁的供應增長速度減緩。這種供需的不平衡會使鋁價有上漲的潛力。而競爭情況方面，雖然中國鋁業仍然是全球最大的鋁冶煉企業之一，但隨著其他國家如澳大利亞、巴西等鋁生產商的崛起，市場競爭越來越激烈。此外，全球供應鏈的變化及地緣政治因素也使得國際市場競爭加劇。一些競爭對手的降低成本策略和技術創新，可能會對中國鋁業的市場份額造成影響。
中國鋁業的股價自去年4月由低位3.66元開始作出反彈，股價持續回升下，形成了一浪高於一浪走勢後，曾於上周升上最高位見15.55元後已連續下跌第三個交易日，股價不單跌穿保歷加通道的中軸外，更近了保歷加通道底部，而且9天RSI更向下跌穿70水平，引發投資者轉為沽貨離場。不過，RSI未大月失守30水平外，股價亦未有跌穿保歷加通道的底部，短期股價有望逐步回穩。市場預期中國鋁業2026年的每股盈利為1.14元人民幣，按年上升23%，至於2027年則再按年上升33.8%至每股盈利1.53元人民幣。按現價計算，遠期市盈率分別為8.9倍及6.6倍，較同業的16倍預測市盈率為低。
市場現時共有13位分析師對中國鋁業有進行調研的覆蓋，預期目標價由9元至18元，至於目標價的中位數則為14.3元，較現價仍然有接近12.0%的潛在升幅。投資者可以在股價返回12.5元買入，上望14.3元。只要股價能企穩在去年11月位12.16元以上水平，可以暫時毋須止蝕離場。
資深證券分析師 (並非是證監會持牌人)
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投資專欄 - 彭偉新 舊文
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