鄧聲興：農夫山泉有望延續穩健增長 阻力位52元 鄧聲興
農夫山泉(09633)最新公布的2025財年業績，期內營收首次突破500億元大關，達525.53億元人民幣，利潤按年增長30.9%至158.68億元人民幣，交出營收與利潤雙增長的亮眼成績。在環球飲料行業普遍陷入存量競爭的當下，公
司不僅修復增長能力顯著。公司業績表現並非源於價格戰的慘烈博弈或管道壓貨的短期刺激，而是得益於其獨特的「水+飲料」雙引擎發展格局。包裝水作為核心產品，以高頻剛需鎖定基礎規模；飲料板塊則充當推進器，茶飲突破200億元人民幣大關，東方樹葉市場份額更進一步提升至80%，領先優勢不斷擴大。兩者共用同一張高效分銷網路，讓經銷商規模與利潤兼得。
值得注意的是，管理層順利實現從「創始人驅動」向「實戰派團隊驅動」的過渡。展望2026年，雖然PET等原材料成本出現波動，但憑藉極致費用管控能力及多品類結構帶來的抗風險韌性，公司有望延續穩健增長。股份阻力位52元，支持位43元。
香港股票分析師協會主席 鄧聲興
(筆者為證監會持牌人士及筆者未持有上述股份)
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