郭家耀︰申洲國際上半年業績受壓 可保持觀望 郭家耀
申洲國際(02313)發盈警，預期上半年溢利減少約38%至43%。溢利顯著下滑，主要源於原料及人工成本上升、人民幣兌美元匯率明顯升值，以及需求疲弱導致銷售規模小幅下降，對集團毛利率構成負面影響，並錄得匯兌虧損。
集團貿易結算以美元為
主，記帳本位幣則為人民幣，人民幣匯率快速升值不僅對貿易結算產生不利影響，更導致美元流動淨資產重新計價時出現匯兌虧損。其次是成本雙升。隨著越南及柬埔寨產能擴張，集團工人總數增加，但新產能仍處於爬坡期，生產效率尚有改善空間；同時各地薪資及退休福利費用上漲，疊加國際石油價格推動紗線原材料成本上升，整體人工及製造費用明顯提高。第三是終端需求影響。受宏觀經濟不確定性、關稅政策及通脹風險影響，品牌客戶下單趨於審慎，訂單需求波動加劇，導致本期間營業收入同比減少；此外，公司仍需分擔美國訂單關稅，進一步侵蝕毛利率。
儘管上半年業績承壓，集團仍強調將密切監測全球政經環境變化，以快速反應為核心，平衡國內外產能需求，並持續改善營運效率。展望下半年，市場普遍預期訂單與利潤有望環比修復。主要客戶如優衣庫與阿迪達斯近期收入增長超預期並上調指引，顯示品牌端需求逐步回穩；原材料漲價及人工成本壓力亦有望邊際緩解，因價格傳導存在滯後性，下半年與客戶的價格調整逐步到位，可望推動毛利率修復。同時，集團持續推進自動化建設，將有效對沖要素成本上漲。產品結構方面，申洲正加速向高毛利專業運動品類升級，2025年足球系列服裝廣受市場認可並實現快速增長，驗證其在功能性面料研發上的成果已獲品牌客戶肯定。公司將繼續加大新產品研發投入，重點推進新材料應用與面料編織工藝創新，進一步拓寬與品牌的合作品類及深度。
產能端亦見積極信號。隨著柬埔寨新廠工人熟練度提升，以及海外產能佈局趨於穩定，生產效率有望逐步改善。綜合而言，雖然上半年受匯率、成本與需求三重壓力拖累，業績跌幅較部分機構原先預期更為嚴峻，但下半年訂單改善、毛利率修復及結構轉型的持續推進，仍為集團中長期發展提供支撐。投資者宜關注下半年實際訂單執行情況、匯率走勢及成本傳導進度，以評估業績修復力度，目前可保持觀望。
港灣家族辦公室業務發展總監 郭家耀
(筆者為證監會持牌人仕，本人及相關人士沒持有上述股份)
專家點評 - 郭家耀 舊文
本文作轉載及備份之用 來源 source: http://hk.on.cc
