鄭勤龍：蹇而後比 涉險親比——港股「反身修德」 鄭勤龍
上周本欄以《山天大畜》變《火風鼎》卦，預示大市「先大畜後鼎，蓄而後發」。回看過去一周，恒指於9月2日開報25,280點，當日低見25,008點後反彈，4日高見25,791點後回吐，昨日(8日)大市收報25,317點，下跌了95點。
全周呈現「先守後攻、高位受阻」的格局，高低波幅近800點，過程中的低位蓄力與革新期待，恰好印證了《大畜》卦「天在山中」的蓄勢，以及《鼎》卦「木上有火」的革新憧憬——恒指一度反彈至25,800點附近，但未能突破，再度回落至25,300點水平，反映市場仍處於蓄力階段，突破條件尚需進一步積累。
展望未來一周(9月9日至9月15日)，筆者再起一卦，得《水山蹇》變《水地比》。
《蹇》卦，上坎水、下艮山，卦象為「山上有水」，山路本已難行，積水成險，更是雪上加霜，象徵「艱難」、「險阻」與「跋涉」。卦辭曰：「蹇，利西南，不利東北。利見大人，貞吉。」意指在艱難之時，利於往西南(平坦之處)，不利於往東北(險阻之處)；利於出現大人(領袖)，堅守正道則吉。這正映射當前市場的核心矛盾——恒指在25,000至25,800點之間反覆波動，未能形成突破；地緣風險持續升溫：也門胡塞武裝對沙特阿美設施發動大規模軍事行動(使用數十枚彈道導彈和無人機)，警告「沙特境內已無安全之地」；伊朗議會副議長勸美國「盡快撤離中東」；科威特原油出口雖恢復至約100萬桶/日，但仍未回到戰前水平(160萬桶/日)。市場如同《蹇》卦所示，行於險途，舉步維艱。
然而，此卦變為《水地比》。上坎水、下坤地，卦象為「地上有水」，水地相親，水流於地，滋潤萬物，象徵「親附」、「和合」與「團結」。卦辭曰：「比，吉。原筮，元永貞，無咎。不寧方來，後夫凶。」意指親比之道吉祥，推原占筮，長久堅守正道則無咎。內心不安的人會前來歸附，落後者則凶。這預示在經歷「蹇」的艱難跋涉之後，若能找到可「親比」的方向，市場將迎來轉機。
■蹇卦：山上有水涉險行遠需明道
《蹇》卦初爻爻辭說：「往蹇，來譽。」意指前往則遇艱難，返回則獲讚譽。這為本周市場定下基調：
·市場的「蹇」——反覆受阻的艱難跋涉：恒指在25,000至25,800點之間反覆波動，向上有阻力(26,000點關口屢次受阻)，向下有支持(25,000點附近承接力顯現)。如同「山上有水」——山路本已難行，再遇積水，每一步都顯得艱難。投資者如《蹇》卦所示，在「往」與「來」之間反覆權衡。
·地緣風險的「蹇」——中東局勢多點升溫：也門胡塞武裝宣稱對沙特阿美設施發動大規模軍事行動(艾蔔哈、奈季蘭、吉贊等地)，使用數十枚彈道導彈和無人機，警告「沙特境內已無安全之地」。伊朗議會副議長勸美國「盡快撤離中東」。與此同時，科威特原油出口恢復至約100萬桶/日(戰前為160萬桶/日)，反映海峽運輸雖有恢復但遠未正常。這是「往蹇」——前進之路充滿艱難(地緣衝突不斷)，但亦有「來譽」的曙光(科威特出口恢復、卡塔爾首相訪華帶來外交希望)。
·政策的「蹇」與「比」——艱難中的親附方向：工信部組織開展「人工智能+三品」專項行動，培育壯大生物醫藥新興支柱產業；我國首制88,000立方米超大型液化氣運輸船完工；四川首筆「Token算力場景」貸款投放。這些政策利好如「來譽」——在市場艱難時，提供了可以「親比」的方向(AI應用、生物醫藥、高端製造)。
·全球流動性的「蹇」——緊縮預期持續：英國國債收益率維持高位(30年期5.8%以上)，美國9月加息預期仍高。全球流動性收緊如「山上有水」，壓制風險資產估值，令市場「往蹇」——向上突破缺乏流動性支持。
■比卦：地上有水親附求安待轉機
《蹇》卦變為《比》卦，是從「艱難跋涉」到「親附求安」的轉折。《比》卦《彖傳》曰：「比，吉也。比，輔也，下順從也。」意指親比是吉祥的，親比就是輔助，居下者順從居上者。
套用於港股，這意味著：
1.「不寧方來」——避險資金尋求「親比」：卦辭說「不寧方來」——內心不安的人會前來歸附。當前全球地緣風險多點升溫(中東、也門、俄烏)，資金如「不寧」的旅人，正在尋找安全的「親比」方向。港股估值處於低位，政策利好頻出(AI、機械人、生物醫藥)，有望吸引這批「不寧方來」的資金。
2.「比之自內」——內在價值的親比：《比》卦初爻說「比之自內，貞吉」——從內心發起親比，堅守正道則吉。這告訴我們：在市場艱難時，要回歸基本面，尋找內在價值被低估的企業(「比之自內」)，而不是追逐外部消息(如胡塞武裝襲擊導致的油價波動)。
3.「外比之」——外部機會的把握：《比》卦二爻說「外比之，貞吉」——向外親比，堅守正道則吉。這代表可關注外部機會——受惠於「人工智能+三品」行動的消費品和生物醫藥、受惠於超大型液化氣運輸船交付的高端製造、受惠於Token算力貸款的AI基礎設施。
4.「顯比」——順其自然的親比：《比》卦五爻說「顯比，王用三驅，失前禽」——顯明的親比，君王用三驅之禮，捨棄前奔的禽獸。這告訴我們：親比不是強求，而是順其自然。在投資中，不應強行追逐每一個熱點，而應有選擇、有取捨，捨棄那些風險過高或方向不明的機會。
■操作啟示：蹇以識途比以親賢
面對「蹇而後比」的格局，投資者應記取卦中智慧：
·往蹇，來譽(《蹇》卦初爻)：前路艱難時，不妨先退回審視局勢。在恒指未能突破26,000點之前，不宜急於進攻，保留現金、等待更佳時機，就是「來譽」。
·王臣蹇蹇，匪躬之故(《蹇》卦二爻)：王臣接連遭遇艱難，不是因為自身的過錯。當前市場波動並非源於港股基本面惡化，而是地緣政治和全球流動性的外溢效應。投資者不必過度自責或恐慌。
·比之自內，貞吉(《比》卦初爻)：從內心發起親比，堅守正道則吉。在市場波動中，應回歸自己的投資理念和紀律，不因外界噪音而動搖，專注於AI應用、生物醫藥、高端製造等確定性方向。
·外比之，貞吉(《比》卦二爻)：向外親比，堅守正道則吉。關注外部機會——如受惠於政策的消費品、生物醫藥，受惠於產業升級的高端製造。
·顯比，王用三驅，失前禽(《比》卦五爻)：親比不是強求，而是順其自然。在市場整固期，不應強行追逐每一個熱點，而應有選擇、有取捨。
■總結與節奏展望
綜合卦象與最新局勢，未來一周(9月9日至9月15日)恒指走勢或呈現「先蹇後比，涉險親比」的格局：
·短期內(周三、四)：受《蹇》卦「艱難跋涉」的能量影響，市場將繼續消化也門胡塞武裝襲擊沙特阿美(地緣風險升溫)、科威特原油出口恢復至約100萬桶/日(供應逐步恢復但未正常)、卡塔爾首相訪華(外交信號)，以及工信部「人工智能+三品」行動等政策利好。大市可能在25,000至25,600點之間反覆波動，考驗25,000點關口的支持力度。能源股因中東局勢波動，AI應用、生物醫藥、高端製造等板塊受惠於政策利好。
·下半周(周五至9月15日)：隨著《比》卦「親附求安」的能量主導，市場將從「艱難跋涉」轉向「尋找親附方向」。若以下信號出現：①恒指在25,000點附近有效企穩且成交放大；②地緣風險未進一步惡化(胡塞武裝襲擊未引發全面戰爭)；③政策利好持續發酵(AI+三品行動細則、生物醫藥產業政策)，則大市有望在整固後嘗試向上修復，挑戰25,800至26,000點區域。親比的方向將集中在AI應用、生物醫藥、高端製造、以及受惠於能源供應恢復的相關板塊。
·關鍵觀察點：
1.也門胡塞武裝與沙特衝突：胡塞武裝襲擊沙特阿美設施後，沙特會否大規模報復？對油價和全球能源供應的影響？
2.霍爾木茲海峽與科威特出口：科威特原油出口恢復至100萬桶/日後，能否進一步提升至戰前水平(160萬桶/日)？其他海灣國家的出口恢復情況？
3.卡塔爾首相訪華成果：會否有能源、金融合作的新協議？對相關板塊的影響？
4.工信部「人工智能+三品」行動：具體細則和時間表，對消費品、生物醫藥、AI應用板塊的帶動效應。
5.恒指25,000點關口：能否守住並形成有效支撐？若失守，下一個支持位在哪裏？
■結語：蹇以識途，比以親賢
《蹇》卦告訴我們，艱難是成長的契機。《象傳》說：「山上有水，蹇。君子以反身修德。」君子看到山上有水，會反求諸己，修養德行。這啟示我們：在市場艱難跋涉之際，與其怨天尤人，不如檢視自己的持倉、紀律和心態——這是「反身修德」的真正含義。當市場波動時，最需要的是冷靜和紀律，而非恐慌和盲動。
而《比》卦的終極智慧，在於「親附」的力量。《象傳》說：「地上有水，比。先王以建萬國，親諸侯。」先王看到地上有水，萬物親比，於是建立萬國，親和諸侯。這啟示我們：在市場波動中，要建立自己的「投資王國」——制定清晰的策略，親附值得信賴的企業，與優質資產同行。
當前市場，正如《蹇》卦描繪的「山上有水」——也門胡塞武裝襲擊沙特阿美、伊朗議會促美撤離、恒指在25,000點附近徘徊，前路崎嶇。然而，《比》卦的「地上有水」告訴我們：即使在艱難中，仍有可以親附的方向——工信部「人工智能+三品」行動的政策東風、卡塔爾首相訪華的外交希望、科威特原油出口恢復的供應改善。
《蹇》卦上爻說：「往蹇來碩，吉。利見大人。」前往則艱難，返回則有豐碩成果，吉祥。利於出現大人。這正是給投資者的提示：在市場艱難時，不要急於「前往」(追高)，而是先「返回」——審視自身、精選標的、等待時機。當「大人」(政策利好、大資金)出現時，果斷行動，將獲得豐碩回報。
此刻，蹇以識途，在艱難中保持冷靜與紀律；比以親賢，在波動中親附確定性與價值。能在「山上有水」時反身修德、在「地上有水」時建國親侯者，方能在蹇極而比之際，迎來真正的「貞吉」。
(以上分析僅供參考，投資涉及風險，需審慎行事。)
專家點評 - 鄭勤龍 舊文
本文作轉載及備份之用 來源 source: http://hk.on.cc
